venerdì 18 ottobre 2019

Bilancio Juve 2018/19: l’accantonamento di Allegri aumenta la perdita a 40 milioni.




Luca Marotta


L’accantonamento, pari a 15,7 milioni, a fondi rischi degli oneri 2019/20 per Allegri e il suo staff, che è stato sostituito per il 2019/20 da Sarri, ha determinato l’aumento della perdita dell’esercizio 2018/19 a 40 milioni di Euro. In effetti, nel secondo semestre 2018/19 la voce relativa agli accantonamenti e rilascio fondi è aumentata di 14 milioni rispetto all’analogo semestre dell’esercizio precedente. Non è bastato registrare un livello importante di proventi da cessioni calciatori pari a circa 107 milioni.
Se non fosse stato registrato l’accantonamento per l’esonero, la perdita si sarebbe assestata attorno ai 25 milioni, e sarebbe stata spiegabile in parte col mancato accesso alle semifinali di UEFA Champions League ed il relativo indotto, che avrebbe di sicuro apportato, come minimo, dodici milioni per il premio qualificazione oltre all’incasso da botteghino. Non a caso la competitività sportiva rientra tra gli obiettivi strategici e operativi del Piano per la gestione e lo sviluppo della Società.
L’aumento del debito è un’altra questione che balza in evidenza dalla lettura del bilancio 2018/19. In effetti nel valutare la sostenibilità del debito bisogna far riferimento all'EBITDA, ossia al margine operativo lordo detto anche risultato operativo prima del calcolo di ammortamenti, interessi e tasse. Se il debito risulta pari a 3 vuol dire che ci vogliono tre anni per pagare il debito. Di solito tale rapporto si giudica positivamente quando è inferiore a 2. Invece, quando supera 3, pone dei dubbi sulla sostenibilità del debito. Nel caso della Juve risulterà fondamentale puntare all'aumento del fatturato con un attento contenimento dei costi. Se si guarda al fatturato 2018/19 si noterà il fatto che "adidas ha riconosciuto un bonus addizionale di € 15 milioni prima del 31 dicembre 2018" è mancato il ritocco con "bonus retroattivo" di "JEEP". Dando per "acquisito", per il futuro prossimo, il ritocco a 45 milioni di JEEP; resterà il problema di sfoltire la rosa della prima squadra dagli esuberi con ingaggi pesanti.
Come l’esercizio precedente, la lettura dei numeri del bilancio 2018/19 della Juventus, fornisce delle valide argomentazioni alla tesi che la perdita sia stata provocata dalla mancata disputa della semifinale di Champions League 2018/19, a causa dell’eliminazione ai quarti ad opera dell’Ajax.
Nel 2018/19, i ricavi operativi lordi, su cui incidono per il 25,3%, i proventi da gestione calciatori raggiungono il livello record di 621,4 milioni. Non a caso l’approccio dinamico alle campagne trasferimenti calciatori per cogliere opportunità di valorizzazione e di investimento è una condizione fondamentale ai fini del Consolidamento dell’equilibrio economico e finanziario, che rientra tra gli obiettivi strategici e operativi del Piano per la gestione e lo sviluppo della Società.

I costi operativi sono aumentati del 19,6% in misura inferiore a quella dei ricavi operativi (23,1%), nonostante l’incremento del costo del personale tesserato sia aumento del 29,2%. L’incremento degli ammortamenti e accantonamenti appare decisivo per l’esposizione di un risultato operativo negativo per 15,3 milioni. Invero, sull’aumento del costo del personale tesserato e degli ammortamenti dei diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori ha giocato un ruolo importante l’acquisto di Cristiano Ronaldo.
Evidentemente i costi del personale e gli ammortamenti erano stati parametrati in funzione di un obiettivo superiore al raggiungimento dei quarti nella UEFA Champions League.
Come altri club, la Juventus sta investendo molto nel parco calciatori, che sono fondamentali per il successo sportivo e di conseguenza per il futuro del club. Tuttavia tali investimenti determinano e rappresentano anche i costi principali del club. Inoltre, nel caso dei migliori giocatori, che sono spesso rappresentati da agenti aggressivi, i costi sono elevati.
Di conseguenza, l'aumento dei costi dei calciatori rende difficile per i club raggiungere livelli di redditività stabili, anche in considerazione dell'imprevedibilità dei risultati sportivi.

Il bilancio 2018/19 di Juventus Football Club S.p.A. mostra un risultato d’esercizio, al netto delle imposte, negativo per Euro 39.895.794. Nell’esercizio 2017/18, il risultato d’esercizio, al netto delle imposte, era negativo per Euro 19.228.819. Sul risultato netto, grava il peso delle imposte pari a € 12,99 milioni, poiché il risultato prima delle imposte dell’esercizio 2018/19, risulta negativo per € 26.897.835(-€ 10.022.550 nel 2017/18).
Anche il risultato economico complessivo è negativo per € 40.801.360, a causa dei componenti iscritti a riserva da cash flow hedge per € 57.750 e ai componenti iscritti a riserva da fair value attività finanziarie per € 847.816.
Al 30.06.2019, il patrimonio netto è positivo per € 31.242.712 (€ 72.044.071 nel 2017/18; € 93.773.793 nel 2016/17) e l’indebitamento finanziario netto aumenta di € 147,3 milioni, da € 309,8 milioni a € 463,47 milioni, di cui € 431,39 milioni non corrente.

Inoltre, si deve considerare che i ricavi operativi degli ultimi 5 anni sono cresciuti con un CAGR del 15,58%.

Dal punto di vista sportivo, la stagione 2018/19, ha visto la Juventus vincere per l’ottava volta consecutiva il campionato italiano di Serie A, la sconfitta ai quarti di finale della Coppa Italia, ad opera dell’Atalanta e l’accesso ai quarti della UEFA Champions League, con l’eliminazione ad opera dell’Ajax. Il 16 gennaio 2019, la Juventus ha vinto la Supercoppa Italiana battendo il Milan in Arabia Saudita.

A partire dalla stagione sportiva 2017/2018, la Juventus è presente anche nel calcio femminile, con l’acquisito il titolo sportivo dall’A.S.D. Cuneo Calcio Femminile. Nel 2018/19 ha vinto il secondo scudetto e la prima Coppa Italia.

La Capitalizzazione di Borsa.

La Capitalizzazione di Borsa, può essere considerata come un valore indicativo della società e si ottiene moltiplicando il numero delle azioni per il valore di mercato. Le azioni Juventus sono quotate al Mercato Telematico Azionario della Borsa Italiana.
L’andamento della quotazione in borsa, negli ultimi 5 anni, si desume dal seguente grafico della Borsa Italiana.



Il grafico mostra chiaramente un aumento del valore della quotazione azionaria. Si pensi che il 20 settembre 2013, il prezzo ufficiale dell’azione quotava 0,203 Euro e il 20 settembre 2018 1,7125 Euro. Il massimo della quotazione è stato raggiunto il 16/04/2019 con Euro 1,725.

L’aumento di valore in Borsa della Società Juventus FC SpA, rispetto al periodo antecedente l’acquisto di Cristiano Ronaldo, è un dato oggettivo: il 20 settembre 2018, il valore di capitalizzazione di borsa era di circa 1,72 miliardi di Euro; il 14 settembre 2017 il valore di capitalizzazione di borsa era di circa 796 milioni di Euro; il 14 settembre 2016, il valore di capitalizzazione di borsa era di circa 318 milioni di Euro. I “rumours” di vicende extra-calcio relative a Cristiano Ronaldo, hanno comportato perdita di valore in borsa del il titolo Juventus, riducendo la quotazione di riferimento ad un prezzo ufficiale di € 1.242, con una capitalizzazione di 1,25 miliardi.

Dopo la comunicazione del 20/09/2019, dell’approvazione della bozza dello schema di bilancio 2018/19 da parte del CdA, il 23/09/17, il titolo ha perso il 4,7%, rispetto alla chiusura precedente, chiudendo a 1,334 a causa della notizia dell’aumento di capitale. Il 20 settembre 2019, il valore di capitalizzazione di borsa era di circa 1,41 miliardi di Euro; il 23 settembre 2019, il valore di capitalizzazione di borsa era di circa 1,34 miliardi di Euro

La rivista americana Forbes ha valutato la Juventus 1,5 miliardi di dollari USA, collocandola al decimo posto della sua classifica, prima tra le squadre italiane. Nella precedente classifica la rivista americana valutava la Juventus 1.472 milioni di dollari USA, collocandola al nono posto e prima tra le squadre italiane.

In ogni caso, tale valore è solo indicativo, perché quando si vendono o comprano pacchetti di controllo di società quotate in borsa, molto spesso emergono altri valori. Si pensi all’obbligo di lanciare un’OPA. Si deve aggiungere che nel bilancio della Juventus non risulta valorizzato il marchio e un’eventuale trattativa, ovviamente, ne deve tener conto.

La classifica Brand Finance Football 50 2019 colloca la Juventus all’undicesimo posto, con un valore del marchio non mostrato, prima tra le squadre italiane e dietro il Tottenham Hotspur FC che mostra un valore del marchio di €758 milioni. Nella precedente edizione collocava la Juventus all’undicesimo posto, sempre prima tra le squadre italiane, con un valore del Brand pari a 605 milioni di dollari USA. Brand Finance ha aggiunto un’ulteriore classifica denominata: “Top 10 Club Enterprise Values”; in tale classifica la Juventus si colloca al nono posto, con 2,33 miliardi di Euro (10° posto nel 2018 con 2,116 miliardi). Le valutazioni aziendali hanno avuto la funzione di illustrare l’importanza che il marchio svolge nel generare valore per gli stakeholder del club, in particolare gli investitori.

Juventus è controllata, in base alla situazione aggiornata sulla base delle comunicazioni pervenute alla Consob fino al 01/10/2019, per il 63,766% da EXOR S.p.A., invece Lindsell Train Ltd. detiene il 10,010% del capitale sociale e la parte restante costituisce il flottante.

La Struttura dello Stato Patrimoniale.



Il totale delle attività risulta aumentato del 21,9%, assestandosi a 941,7 milioni di Euro (€ 772,7 milioni nel 2017/18).
La presenza dello stadio di proprietà e altre infrastrutture sportive rende la struttura del bilancio della Juventus, rispetto a quella di altri club italiani, più vicina agli standard degli altri club europei. Il peso sul totale dell’attivo della voce “Terreni e fabbricati”, al netto degli ammortamenti, è del 13,8% circa.
Il peso dei diritti pluriennali sul totale dell’Attivo è del 44,7% (42,8% nel 2017/18).
La voce terreni e fabbricati diminuisce dell’1,6%, da € 132.514.065 a130.412.604.
Tali attività riguardano:
- lo Juventus Training Center di Vinovo;
- lo Stadio;
- lo Juventus Museum;
- lo Juventus Megastore.
Per quanto riguarda la suddivisione degli importi contabili emergono i seguenti valori: i terreni del Centro Sportivo di Vinovo (“Juventus Training Center”) per € 5 milioni; I terreni adiacenti il Centro Sportivo per € 10.800.000; i fabbricati del Centro Sportivo di Vinovo (“Juventus Training Center”) per € 15.583.000; lo Stadio “Allianz Stadium”, lo “Juventus Museum” e lo “Juventus Megastore” per un valore contabile netto complessivo di € 99.029.000.

Gli investimenti effettuati risultano pari a 783 mila Euro ed hanno riguardato i lavori di ristrutturazione dei locali adibiti a magazzino arredi e di realizzazione di alcuni lavori presso lo Stadio, nonché ai costi di impiantistica per l’illuminazione dello Juventus Training Center di Vinovo.

L’attivo corrente, comprensivo degli anticipi a fornitori correnti, risulta inferiore al passivo corrente, comprensivo degli anticipi da clienti correnti, di € 218,7 milioni (-€ 159,3 milioni nel 2017/18), conseguenza, molto probabilmente, degli investimenti realizzati nel corso degli anni.
Il capitale investito netto, pari a € 490,6 milioni, risulta aumentato di 108,8 milioni di Euro circa.

L’INDICE DI SOLVIBILITA’ TOTALE
Il rapporto tra attività totali e debiti totali determina l’indice di solvibilità totale. Una società è solvibile quando il totale dell’attivo è superiore al totale dei suoi debiti. Quanto maggiore risulta tale indice, tanto più la società è solvibile. Nel caso in questione, l’indice di solvibilità totale risulta diminuito ed è pari a 1,034 (1,103 nel 2017/18), ciò vuol dire che il club possiede dei beni il cui valore è sufficiente a pagare i debiti.

L’INDICE DI SOLVIBILITA’ CORRENTE
Il rapporto tra attività correnti e passività correnti determina l’indice di solvibilità corrente. Tale indice serve a verificare se l’attivo corrente è in grado di pagare i debiti a breve. Nel caso in questione, l’indice di solvibilità corrente è pari a 0,44 (0,49 nel 2017/18), ciò vuol dire che l’attivo a breve non sarebbe in grado di pagare i debiti a breve.
Tuttavia nel caso in questione i debiti a breve comprendono anticipi da clienti correnti per € 30.351.304.

L’Indicatore di Liquidità della FIGC.
Tale indicatore, è l’indicatore più importante del Fair Play Finanziario italiano ed è finalizzato a misurare il grado di equilibrio finanziario di breve termine, ossia la capacità della società di far fronte agli impegni finanziari con scadenza entro i 12 mesi, coincide sostanzialmente con l’indice di solvibilità corrente.
Detto indicatore di Liquidità tra le Attività Correnti considera le disponibilità liquide e i crediti esigibili entro dodici mesi ed esclude i Crediti tributari per imposte anticipate; mentre tra le Passività Correnti considera i debiti con scadenza entro i dodici mesi ed esclude i Debiti verso soci postergati ed infruttiferi. Per tale indicatore il risultato sarebbe pari a 0,46, inferiore alla soglia minima stabilita dalla FIGC per la serie A che è di 0,6. Tuttavia bisognerà considerare quella che sarà prevista per l’iscrizione 2019/20. 
Nel caso in cui non fosse stata rispettata la soglia minima si sarebbe potuto colmare la differenza con versamenti in conto futuro aumento di capitale; aumento di capitale integralmente sottoscritto e versato; finanziamenti postergati ed infruttiferi dei soci. In ogni caso, il rispetto degli altri due indicatori del Fair Play Finanziario italiano avrebbe potuto ridurre l’importo da colmare di 2/3.

Il Patrimonio Netto.
Il Patrimonio netto al 30 giugno 2019 è positivo per € 31.242.712 (€ 72.044.071 nel 2017/18) e finanzia solo il 3,3% dell’attivo.
La variazione negativa di € 40.801.359, rispetto al patrimonio netto del 30 giugno 2018, è dovuta sostanzialmente alla perdita netta dell’esercizio registrata (-€ 39.895.794) e alla variazione negativa della “Riserva da fair value attività finanziarie” per € 847.816, oltre all’esposizione della “Riserva da cash flow hedge”, per l’importo negativo di € 57.750.
Il Patrimonio Netto, essendo positivo, è conforme a quanto stabilito dal regolamento del Fair Play Finanziario.
Al 30 giugno 2019, il capitale sociale della società bianconera, interamente sottoscritto e versato, ammonta a € 8.182.133,28 ed è costituito da n. 1.007.766.660 azioni ordinarie senza valore nominale.



Il Patrimonio Netto finanzia il 6,4% del Capitale Investito Netto, pari a € 490,6 milioni (€ 381,8 milioni nel 2017/18), il restante 93,6% è finanziato dall’indebitamento finanziario netto.

L’INDICE DI INDEBITAMENTO
Il rapporto tra patrimonio netto e il totale delle passività determina l’indice di indebitamento. Tale valore deve muoversi all’intorno di 1. Nel caso in questione, è pari a 0,034 (0,103 nel 2017/18).
Il che sta a significare che il capitale di terzi prevale sui mezzi propri.
Infatti, anche l’equity ratio è pari solo al 3,3%.

L’ Indicatore di Indebitamento della FIGC.

Indicatore di Indebitamento è finalizzato a misurare il grado complessivo di Indebitamento della società in rapporto al Valore della Produzione medio degli ultimi tre esercizi. Secondo la FIGC, detto indicatore di Indebitamento rappresenta il raccordo tra la componente finanziaria dei Debiti e quella economica del Valore della Produzione e segnala in modo sintetico la sostenibilità dell’indebitamento.
I debiti riclassificati iscritti in bilancio al 30.06.2019 ammontano a € 830,4 milioni, da tale aggregato deve essere sottratto l’importo delle Attività Correnti (C.U.25/A del 18 dicembre 2018 della FIGC), mentre il valore della produzione medio degli ultimi tre anni è pari a € 562,9 milioni.
Pertanto il rapporto tra debiti e valore della produzione medio degli ultimi tre esercizi è pari a 1,18, inferiore alla soglia massima consentita stabilita dalla FIGC per la Serie A che è di 1,5. Tuttavia bisognerà considerare quella che sarà prevista per l’iscrizione 2020/21.
E’ bene precisare che le norme FIGC prevedono che l’indicatore di Indebitamento, ove presenti un valore inferiore al livello-soglia stabilito in 1,5, sarà utilizzato come indicatore correttivo al fine di ridurre, nella misura di 1/3, l’importo necessario per ripianare l’eventuale carenza finanziaria determinata dall’indicatore di Liquidità, che è l’indicatore più importante.

La Posizione Finanziaria Netta.

L’indebitamento finanziario netto, al 30 giugno 2019 è pari a € 464 milioni ed è in aumento del 90,6% rispetto ai ai 309,8 milioni del 30 giugno 2018.e ai 162,5 milioni del 30 giugno 2017.



Il totale lordo dei debiti finanziari aumenta da € 329,2 milioni del 30/06/2018 a € 473,2 milioni del 30 giugno 2019, di cui € 41,8 milioni a breve termine.
I debiti verso le società di factoring aumentano da € 110,1 milioni a € 179,8 milioni.
Rispetto al 30 giugno 2018, il debito verso l’Istituto per il Credito Sportivo diminuisce da € 37 milioni a € 30,8 milioni. Trattasi di un debito “virtuoso” e la rata classificata tra i debiti a breve è di € 6,47 milioni. I debiti verso le banche aumentano da € 182,1 milioni a € 87,28 milioni, di cui € 32,5 milioni a breve termine.
Al 30.06.2019 sono esposti per la prima volta Debiti finanziari verso obbligazionisti per € 175.278.000, di cui € 2.376.000 a breve termine e relativi al rateo interessi maturato. Trattasi di un prestito obbligazionario non convertibile emesso il 13 febbraio 2019, con scadenza 19 febbraio 2024, con quotazione sul mercato MTF Global Exchange Market di Euronext Dublin. L’emissione ha avuto “lo scopo di dotare la Società di risorse finanziarie per la propria attività ottimizzando la struttura e la scadenza del debito”.
Al 30 giugno 2019, la Società dispone di linee di credito bancarie per € 587,9 milioni (€ 502,5 milioni al 30.06.2018; € 465,6 milioni al 30.06.2017) utilizzate per € 283,8 milioni.
Le Disponibilità liquide diminuiscono da € 15,3 milioni a circa € 9.744.722. L’esercizio precedente figuravano attività finanziarie non correnti pari a € 4,1 milioni, che si riferivano alla liquidità depositata su conto corrente a garanzia del mutuo contratto con l’Istituto per il Credito Sportivo.

Il saldo tra debiti e crediti da calciomercato è negativo per € 21,6 milioni (€ -58 milioni al 30/06/18).
I Crediti verso società del settore specifico per campagna trasferimenti sono pari a € 199,25 milioni (€ 116,9 milioni, al 30/06/17).
I Debiti verso società del settore specifico per campagna trasferimenti risultano pari a € 220,86 milioni (€ 174,97 milioni, al 30/06/17).
Ai fini del Financial Fair Play la nozione di Net debt, già nota in base alla vecchia regolamentazione, come differenza tra debiti finanziari e disponibilità liquide integrata del saldo tra debiti e crediti verso società di calcio, è stata ulteriormente integrata con la considerazione nel conteggio anche dei debiti fiscali e previdenziali non correnti. In genere tali debiti riguardano le rateizzazioni pluriennali col fisco
Non essendoci debiti fiscali e previdenziali non correnti, il net debt ai fini del Fair Play Finanziario risulta inferiore al fatturato netto ed è conforme a quanto auspicato dal regolamento.
Il nuovo regolamento del Fair Play Finanziario ha introdotto la nozione di “Relevant Debt”. La nozione di debito rilevante (“Relevant Debt”) corrisponde alla nozione di “Net Debt” meno l'importo del debito direttamente attribuibile alla costruzione e/o alla modifica sostanziale dello stadio e/o alle strutture di formazione dall'inizio del debito fino a 25 anni dopo la data in cui il debito l'attività è dichiarata pronta per l'uso. Il “Relevant Debt” non deve essere superiore congiuntamente a due limiti: € 30 milioni e a 7 volte la media della differenza tra valore e costi della produzione.
Nel caso della Juventus, al 30.06.2019, figurano debiti verso l’Istituto per il Credito sportivo per l’importo di 30,8 milioni di Euro, che dovrebbero essere considerati, ai fini della loro esclusione, nella nozione di “Relevant Debt”.

Altre Passività

L’importo relativo alle altre passività ammonta a € 101,27 milioni, di cui € 85,66 milioni sono relativi alla quota corrente.
Tra le altre passività correnti figurano “Debiti per retribuzioni dovute a dipendenti ed assimilati” per € 35,6 milioni, che si riferiscono alle retribuzioni del mese di giugno 2019 e ai premi variabili maturati per la vittoria del Campionato e della Supercoppa Italiana e delle performance individuali raggiunte.
I Debiti per oneri accessori relativi alla campagna trasferimenti ammontano complessivamente a € 27,7 milioni di cui 16,87 come quota corrente. Tale voce comprende i debiti per compensi riconosciuti ad agenti FIFA.
Nelle altre passività sono compresi i debiti tributari, pari complessivamente a € 14.6 milioni. Tali debiti concernono i debiti verso l’Erario per ritenute da versare per € 12,28 milioni, i debiti verso l’Erario per IRAP per € 2,3 milioni e i debiti verso l’Erario per le liquidazioni IVA estere a debito relative all’attività di ecommerce del mese di giugno 2019 per € 55 mila.

Il Rendiconto Finanziario.



Il rendiconto finanziario illustra i flussi di cassa generati dall’attività operativa, di investimento e finanziaria.
In sintesi, i flussi positivi generati dalla gestione operativa sono stati negativi per € 3,6 milioni, i flussi legati all’attività di investimento sono stati negativi per € 137,7 milioni; mentre i flussi di cassa generati dall’attività di finanziamento sono stati positivi per 151,44 milioni, grazie all’emissione del bond. Pertanto, il flusso di cassa generato durante l’esercizio è stato positivo per 10 milioni di Euro.

Per quanto riguarda l’attività di investimento, gli investimenti in diritti pluriennali calciatori hanno determinato l’assorbimento di flussi per € 293.408.718 (€ 157.906.041 nel 2017/18), compensati in parte da cessioni per diritti calciatori, che hanno determinato flussi positivi per € 176.234.924 (€ 114.905.139 nel 2017/18).
I crediti per cessione diritti pluriennali prestazioni calciatori sono aumentati, determinando flussi negativi, per € 79.206.622, mentre i debiti per acquisto diritti pluriennali prestazioni calciatori sono aumentati, determinando flussi positivi, per € 41.405.276.
Quindi, nell’esercizio 2018/19, l’assorbimento netto determinato dall’attività di “Calciomercato”, che rientra nell’attività di investimento è stato di € 154,97 milioni netti.

Per quanto riguarda l’attività di finanziamento, spiccano come flussi positivi: “Emissione prestito obbligazionario” per € 173.039.130; “Assunzione nuovi finanziamenti” per € 57.000.000 e Aumento (diminuzione) degli utilizzi di linee di factoring per € 19.751.217. Come flussi negativi emergono: rimborso finanziamenti per € 52.330.732 e “diminuzione degli utilizzi di linee committed” per € 40.000.000.

Il Valore della Rosa.

Al 30 giugno 2019, il valore contabile netto dei diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori ammonta a € 421.042.929 e rispetto al 30 giugno 2019 risulta in aumento di € 90,2 milioni, per il quarto esercizio consecutivo.
Il Costo storico della Rosa è di € 736.433.000 e il relativo fondo di ammortamento ammonta a Euro 291.783.000, con un valore contabile di € 315.390.000.  Per quanto riguarda la prima squadra il costo storico della Rosa è di € 527.986.000, con un fondo ammortamento di € 215.689.000 ed un valore netto contabile di €312.297.000.



L’incremento è dipeso dagli investimenti della Campagna Trasferimenti 2018/19, per € 293,4 milioni (€ 157,9 milioni nel 2017/18), da cessioni per un valore contabile netto di € 53,8 milioni (€ 157,9 milioni nel 2017/18) e ammortamenti e svalutazioni per € 149,4 milioni (€ 108 milioni nel 2017/18).
Il calciatore della prima squadra col valore contabile residuo più elevato è Cristiano Ronaldo con € 86.866.000 (costo storico € 115.822.000), seguito da Costa de Souza (Douglas Costa) con € 32.913.000 (costo storico €  44.616.000) ;  Cavaco Cancelo con € 31.755.000 (costo storico € 39.694.000), Bonucci Leonardo con € 27.957.000 (costo storico €  34.946.000); Bernardeschi Federico con € 23.647.000 (costo storico € 39.411.000); Can Emre con € 11.896.000 (costo storico €  15.861.000); Lobo Silva Alex Sandro con € 8.408.000 (costo storico € 26.275.000); Bentancur Colman Rodrigo con € 8.089.000 (costo storico € 12.514.000); Matuidi Blaise con € 7.642.000 (costo storico € 22.926.000); De Sciglio Mattia con € 7.285.000 (costo storico € 12.141.000); Cuadrado Bello Jan Guillermo con € 6.409.000 (costo storico € 19.940.000) e Mandzukic Mario con €5.389.000 (costo storico € 23.396.000).
Tra i calciatori ceduti in prestito spiccano i valori contabili di: Higuain Gonzalo Gerardo con € 36.519.000 (costo storico € 91.296.000); Pjaca Marco con € € 13.724.000 (costo storico € 28.591.000) e Del Fabro Dario con € 2.641.000 (costo storico € 4.402.000).

Le cessioni a titolo della Campagna Trasferimenti 2018/2019 hanno comportato plusvalenze nette per € 126,7 milioni e le cessioni temporanee nette hanno determinato proventi netti per € 25,1 milioni.
L’impegno finanziario netto complessivo, ripartito in cinque esercizi, è stato pari a € 86 milioni, inclusi gli oneri accessori, nonché gli oneri e i proventi finanziari impliciti su incassi e pagamenti dilazionati.

L’ultima Campagna Trasferimenti quella 2019/20 - prima fase, conclusasi il 2 settembre 2019, ha comportato complessivamente un aumento del capitale investito di € 154,8 milioni derivante da acquisizioni per € 187,9 milioni e cessioni per un valore contabile residuo di € 33,1 milioni. Le plusvalenze nette generate dalle cessioni dell’ultimo Calcio Mercato ammontano a € 61,5 milioni, cui si debbono aggiungere i proventi derivanti dalle cessioni temporanee pari a € 0.8 milioni.
Tra gli acquisti spiccano: De Ligt Matthijs (Amsterdamsche Football Club Ajax) per € 75 milioni con un valore IFRS da ammortizzare di 85.701.000; Demiral Merih (U.S. Sassuolo Calcio) per € 18.000.000 con un valore IFRS di € 19.427.000; Da Silva Danilo Luiz (Manchester City FC) per € 37.000.000, con un valore IFRS da ammortizzare di € 37.213.000 e Romero Cristian (Genoa Cricket and FC) per € 26.000.000, con un valore IFRS da ammortizzare di €26.349.000.

Tra le cessioni definitive spiccano: Cavaco Cancelo Joan Pedro (Manchester City FC) per € 65.000.000, con un Prezzo Attualizzato di € 63.792.000; Kean Moise (Everton Football Club) per € 27.500.000 con un Prezzo Attualizzato di € 27.189.000 e Mancuso Leonardo (Empoli FC) per € 4.500.000 con un Prezzo Attualizzato di € 4.390.000.

Le Partecipazioni

Al 30 giugno 2019, le Partecipazioni ammontano a € 267.534 e riguardano per € 76 mila la partecipazione detenuta in joint venture da Juventus nella società J Medical S.r.l.; per € 187 mila la partecipazione del 40%, detenuta da Juventus nella società Tobeez F&B Italia S.r.l, il cui capitale sociale è pari a € 30 mila e per € 4 mila la partecipazione del 40%, detenuta da Juventus nella società B & W Nest S.r.l, il cui capitale sociale è pari a € 27 mila.
Tobeez F&B Italia S.r.l, al momento non operativa, si occuperà di ristorazione nell’ambito delle attività che saranno realizzate nell’area Continassa e nel comparto EST dello Juventus Stadium. Il valore della partecipazione tiene conto dei versamenti in conto aumento del capitale sociale, pari a € 202 mila e della quota parte delle perdite dell’esercizio 2018/2019 (€ 2 mila) iscritta a conto economico nella voce “Quota di pertinenza del risultato di società collegate e joint venture”.
Il valore della partecipazione in B & W Nest S.r.l, che si occupa della gestione del nuovo J Hotel e del nuovo centro sportivo della Prima Squadra, tiene conto dei versamenti in conto aumento del capitale sociale, pari a € 143 mila e della quota parte delle perdite dell’esercizio 2018/2019, pari a € 99 mila, iscritta a conto economico nella voce “Quota di pertinenza del risultato di società collegate e joint venture”.
J Medical S.r.l. è una società a controllo congiunto (joint-venture) di Juventus e Santa Clara S.r.l e svolge l’attività di centro poliambulatoriale, diagnostico, fisioterapico e di medicina sportiva.

La Gestione economica.

La gestione economica del 2018/2019 non risulta equilibrata, perché i costi superano i ricavi determinando anche assorbimento di flussi di liquidità, nonostante i Proventi da gestione diritti calciatori.
I Ricavi operativi lordi del 2018/19 ammontano a € 621.456.394, mentre nel 2017/18 erano pari a € 504.669.890. La variazione in aumento è stata di € 116,78 milioni (+23,1%).
L’incremento è stato determinato soprattutto dall’incremento dei proventi per gestione calciatori, per la cifra di € 54.785.352; dall’aumento dei Ricavi da sponsorizzazioni e pubblicità, Ricavi da sponsorizzazioni e pubblicità per Euro 21.945.635, grazie al bonus Adidas; dai Ricavi da vendite di prodotti e licenze che hanno segnato un aumento di € 16.230.174 e dai Ricavi da gare, che sono aumentati di € 14.242.168. I Costi operativi sono aumentati in misura inferiore a quella dei ricavi, ossia del 19,6%, invece la voce riguardante gli Ammortamenti, accantonamenti e utilizzi di fondi è addirittura aumentata del 45,16%, a causa dell’accantonamento effettuato per i costi 2019/2020 del tecnico e del suo staff esonerato.



Il fatturato netto è aumentato da € 402,3 milioni a € 464,27 milioni, grazie all’incremento dei ricavi commerciali.
Il tasso di crescita annuale composto (CAGR) del fatturato netto degli ultimi 5 anni è stato del 9,35%.



I Proventi da cessioni diritti media, nel complesso, aumentano del 3,2%, da € 200,17 milioni a € 206,64 milioni. In particolare, i Proventi da competizioni UEFA aumentano di € 17,1 milioni (+21,8%), da € 78.233.000 a € 95.320.000, per effetto dell’incremento delle risorse raccolte e distribuite attraverso l’applicazione del nuovo sistema di ripartizione introdotto da UEFA a partire dalla stagione 2018/2019. Al contrario, i proventi da media nazionali diminuiscono di 10,2 milioni, variando da € 110,37 milioni a € 100,17 milioni, a causa dellintroduzione del diverso meccanismo di ripartizione introdotto dalla Legge n. 205 del 27 dicembre 2017 (“Legge di bilancio 2018”), nonostante il valore complessivo dei diritti televisivi per il triennio 2018/2019 - 2020/2021 sia aumentato. I Proventi da produzioni e accesso al segnale diritti media diminuiscono da € 4.548.000 a € 1.300.000.

Induttivamente si potrebbe determinare il Market Pool 2018/19, spettante alla Juventus, in circa 19,36 milioni di Euro, considerando un premio performance di 75,9 milioni di Euro, dovuto a quattro vittorie (2,7 milioni di euro a vittoria), oltre al Premio iniziale di partecipazione (€ 15,25 milioni) premio “ranking” per la partecipazione (€ 29.916.000) e l’accesso agli ottavi (€ 9.5 milioni) e ai quarti (€ 10.5 milioni).

I Ricavi da sponsorizzazioni e pubblicità, incidono per il 17,5% sui ricavi operativi lordi, aumentano di € 21,9 milioni, da € 86,9 milioni a € 108,8 milioni, soprattutto a causa del bonus adidas per il rinnovo del contratto, oltre ai nuovi contratti di sponsorizzazione sottoscritti o entrati in vigore nell’esercizio 2018/2019. Nel 2018, Adidas ha riconosciuto leccellente performance della partnership a livello commerciale e l’accresciuta visibilità del brand Juventus, per tale motivo ha corrisposto un bonus addizionale di € 15 milioni nel primo semestre dell’esercizio 2018/2019.
Il 21 dicembre 2018 è stato prolungato con modifica e bonus il contratto con adidas Italy S.p.A., prolungandone la scadenza fino al 30 giugno 2027. L’accordo precedente era in scadenza al 30 giugno 2021e riguardava sei stagioni sportive a partire dalla 2015/2016. Il nuovo accordo ha la durata di otto anni, dal 2019/2020 fino al 2026/2027 incluso. Il corrispettivo fisso complessivo minimo è di € 408 milioni, restano escluse le royalties addizionali al superamento di determinati volumi di vendita ed i premi variabili legati ai risultati sportivi.

I Ricavi da vendite di prodotti e licenze aumentano del 58,4%, da € 27.796.591a € 44.026.765. Tali ricavi comprendono la gestione diretta delle attività di vendita e licenza di prodotti ufficiali, nonché dall’organizzazione delle attività delle Juventus Accademy.

La tabella seguente, che mostra l’evoluzione nel tempo della distribuzione del fatturato netto, evidenzia come già dal 2017/18 sia aumentata l’incidenza dei ricavi commerciali, soprattutto a causa della scelta di internalizzare l’attività di merchandising e il 2018/19 ha potuto beneficiare del bonus Adidas, anche per l’effetto Cristiano Ronaldo, forse anche legato all’aumento dei ricavi da gara dovuto all’incremento del costo dei biglietti.



Nel dettaglio, rispetto al 2017/18, a causa dell’aumento dei prezzi, i Ricavi da gare aumentano del 25,2%, da € 56,4 milioni a € 70,65 milioni. Nel 2018/19 sono state disputate 3 partite casalinghe in meno di Coppa Italia. Negli ultimi 5 anni, il tasso di crescita annuale composto (CAGR) dei ricavi da gare è stato del 8,29%.

Per quanto riguarda gli abbonamenti per la stagione 2018/19, sono state sottoscritte tutte le 29.300 tessere a disposizione, per un ricavo netto di € 31,7 milioni (€ 27,2 milioni nel 2017/18), inclusi i Premium Seats e i servizi aggiuntivi. I Ricavi da biglietteria per gare casalinghe di Campionato sono aumentati da € 11.817.000 a € 17.473.000.
I ricavi da biglietteria per la UEFA Champions League ammontano a € 14.435.000 (€ 9.981.000 nel 2017/18) e risultano in aumento di € 5.656.000. I Ricavi da servizi aggiuntivi gare aumentano da € 5,55 milioni a € 5,78 milioni. I Ricavi da finali Coppe aumentano da € 1,64 milioni a € 3 milioni. Gli Ingaggi per gare amichevoli risultano stabili a € 5.1 milioni. I Ricavi da biglietteria per gare Coppa Italia ammontano a € 427 mila e gli Altri ricavi da gare a € 78 mila.

I proventi da gestione diritti calciatori, incidono per il 25,3% sui ricavi operativi lordi, aumentano di 24,6 milioni di Euro, da € 102.401.466 a157.186.818. Tale voce comprende plusvalenze complessive per € 126.580.000 (€ 93.925.290 nel 2017/18; € 140,3 milioni nel 2016/17).
I maggiori importi delle Plusvalenze hanno riguardato: Spinazzola Leonardo (A.S. Roma S.p.A.) per € 25.898; Caldara Mattia (A.C. Milan S.p.A.) per € 21.582.000; Audero Mulyadi Emil (U.C. Sampdoria S.p.A.) per € 18.993.000; Mandragora Rolando (Udinese Calcio S.p.A). per € 13.662.000; Sturaro Stefano (Genoa Cricket And F.C. S.p.A.) per € 13.615.000; Orsolini Riccardo (Bologna F.C. 1909 S.p.A.) per € 11.049.000; Cerri Alberto (Cagliari Calcio S.p.A.) per € 8.077.000; Andersson Erik Mattias (Olympique Des Alpes SA) per € 3.778.000;  Oliveira Da Silva Rogerio (U.S. Sassuolo Calcio S.r.l. ) per €  3.495;000; Tello Munoz Andrè Felipe (Benevento Calcio S.p.A.) per € 1.894.000;  Pinelli Matteo (U.S. Sassuolo Calcio S.r.l. ) per €  1.809.000; Macek Roman (F.C. Lugano SA) per €  1.634.000.
Le Plusvalenze da cessione diritti calciatori giovani di serie ammontano a € 473.000 e riguardano: Adamoli Andrea (Empoli F.C. S.p.A.) per € 469.000 e Totaro Francesco (F.C. Pro Vercelli 1892 S.r.l.) per € 4.000.
I Ricavi per cessione temporanea diritti calciatori risultano pari a € 26.939.000 (€ 5.488.000 nel 2017/18). Gli importi principali riguardano: Higuain Gonzalo Gerardo per € 18.049.000 di cui € 10.208.000 A.C. Milan S.p.A. ed € 7.841.000 Chelsea Football Club limited; Favilli Andrea (Genoa Cricket And Football Club S.p.A.) per € 4.860.000; Pjaca Marko (ACF Fiorentina S.p.A.) per € 2.000.000; Audero Mulyadi Emil (U.C. Sampdoria S.p.A.) per € 1.000.000; Cerri Alberto (Cagliari Calcio S.p.A. ) per € 1.000.000 e Tamba M'Pinda Roger (Nogometni Klub Osijek Sdd) per €30.000.
Altri ricavi da gestione calciatori per bonus, premi di rendimento e contributi di solidarietà sono stati pari a € 3.195.000, di cui € 1.497.000 per bonus cessione di Appelt Pires Gabriel (Club Deportivo Leganes S.a.d.) ed € 29.000 per contributo solidarietà. La cessione di El Mouttaqui Benatia al club Al Duhail Sports Club, ha determinato anche un bonus vittoria per € 500.000. La cessione di Pereyra Roberto Maximiliano al Watford Association F.C. L.t.d. , ha determinato anche un bonus presenze per € 500.000. La cessione di Lemina Mario al Southampton F.C. L.t.d. , ha determinato anche un bonus presenze per € 250.000.
Gli altri ricavi aumentano del 10%, da € 30.995.269 a € 34.104.728. Le sopravvenienze attive, pari a € 4.770.000, includono i premi addizionali distribuiti a consuntivo dalla UEFA per la partecipazione alla UEFA Champions League 2017/2018. I proventi per iniziative commerciali come “Accendi una Stella”, “Membership”, lo Stadium Tour, il Museo e il “Camp” aumentano da € 11.340.000 a € 17.151.000. I Proventi da Lega Nazionale Professionisti Serie A diminuiscono da € 2.382.000 a € 2.109.000. I Proventi da attività “no match day” e altri proventi stadio diminuiscono da € 4.046.000 a € 3.698.000. I Contributi da FIFA/UEFA per convocazioni calciatori in Nazionale diminuiscono da € 2.257.000 a € 712.000.

I Costi operativi, esclusi gli ammortamenti e comprendendo gli oneri della gestione economica dei calciatori, sono pari a € 458.461.662 (€ 383,26 milioni, nel 2017/18). La variazione in aumento è stata di € 75.201.479, ossia del 19,6%, inferiore all’incremento percentuale dei ricavi operativi lordi che è stato del 23,1%, grazie ai proventi da gestione calciatori.
A causa dell’effetto Cristiano Ronaldo, i costi relativi al personale tesserato aumentano di 68 milioni, ossia del 29,2%, da € 233,3 milioni a € 301,3 milioni, l’incidenza sul fatturato netto è del 74,9% (58% nel 2017/18), superiore a quanto auspicato dal Fair Play Finanziario. Le retribuzioni sono aumentate di 59,87 milioni, da € 193,37 milioni a € 253,25 milioni. Il Numero medio personale tesserato è aumentato di 28 unità da 119 a 147. Gli incentivi all’esodo sono stati pari a Euro 9.382.000 (€ 2,37 milioni nel 2017/18). I premi variabili sono diminuiti di 185 mila euro, da € 28,67 milioni a € 28,48 milioni.
Il costo del personale non tesserato aumenta di € 734 mila, da € 25,68 milioni a € 26,42 milioni. L’incremento è dovuto soprattutto a maggiori altri oneri, che comprendono l’eccedenza dell’indennità di fine rapporto rispetto al fondo precostituito e riguardante i dirigenti usciti per € 929 mila.
Nel complesso il Costo del Personale ammonta a € 327,7 milioni (€ 259 milioni nel 2017/18) e l’incidenza sul fatturato netto è del 70,6% (64,4% nel 2017/18), comunque sostanzialmente in linea con quanto auspicato dal Fair Play Finanziario. L’incidenza del costo del personale sui ricavi operativi lordi è più bassa e risulta pari al 52,7% (51,3% nel 2017/18) a causa delle plusvalenze.

Il grafico seguente riguardante l’evoluzione del fatturato netto e del costo del lavoro allargato, inteso come somma del costo del personale e degli ammortamenti calciatori, mostra come dal 2012/13 al 2017/18 il fatturato netto abbia superato sempre il costo del lavoro allargato; mentre nel 2018/19 il Costo del Lavoro Allargato ha superato il fatturato netto.



L’ Indicatore di Costo del Lavoro Allargato.

L’ Indicatore di Costo del Lavoro Allargato è calcolato attraverso il rapporto tra il Costo del Lavoro Allargato ed i Ricavi ed è finalizzato a misurare il peso economico del costo del lavoro.
Il Costo del Lavoro Allargato include i costi per il personale, comprensivi degli ammortamenti dei diritti alle prestazioni dei calciatori; i Ricavi, considerati ai fini del denominatore del rapporto, comprendono i Ricavi delle vendite e delle prestazioni, i Proventi da sponsorizzazioni, i Proventi pubblicitari, i Proventi commerciali e royalties, i Proventi da cessione diritti televisivi, i Proventi vari e le Plusvalenze da cessione dei diritti alle prestazioni dei calciatori al netto delle relative Minusvalenze.
Per il Costo del Lavoro Allargato si considera il valore risultante dall’ultimo bilancio d’esercizio approvato, mentre i Ricavi sono dati dai loro valori medi degli ultimi tre bilanci d’esercizio approvati.
Nel caso in questione, se si considerasse tutto il costo del personale, il valore è di 0,848 tale valore sarebbe al di sopra del valore soglia previsto dalla FIGC per la Serie A per la stagione sportiva 2018/19, la cui soglia è di 0,80. Tuttavia bisognerà considerare quella che sarà prevista per il 2019/20.
E’ bene precisare che le norme FIGC prevedono che l’indicatore di Costo del Lavoro Allargato, ove presenti un valore inferiore al livello-soglia stabilito in 0,8, sarà utilizzato come indicatore correttivo al fine di ridurre, nella misura di 1/3, l’importo necessario per ripianare l’eventuale carenza finanziaria determinata dall’indicatore di Liquidità, che è l’indicatore più importante.

Il Personale tesserato, durante il 2018/19, era composto in media da 147 tesserati (119 nel 2017/18), di cui 78 calciatori e 35 allenatori.
Per quanto riguarda l’altro Personale, durante il 2018/19, era composto in media da 250 unità lavorative (236 nel 2017/18), di cui 15 dirigenti. Il personale impiegatizio, aumenta da n. 178 a n. 188.
Gli Oneri da gestione diritti calciatori diminuiscono da € 20.107.000 a € 15.521.000. La maggior parte riguarda gli Oneri accessori su diritti pluriennali calciatori non capitalizzati, pari a € 11.193.000 (€ 8.924.000 nel 2017/18) e riguardano principalmente le commissioni per gli agenti di Khedira Sami per € 1.300.000; di Szczesny Wojciech per € 2.000.0000 e di Spinazzola Leonardo per € 1.105.000.

Gli Oneri per acquisto temporaneo diritti calciatori diminuisco da € 9.986.000 ad € 1.852.000.
Gli Altri oneri ammontano a € 2.113.000 e si riferiscono principalmente al bonus su cessione definitiva di € 835 mila per Orsolini Riccardo/Ascoli Calcio F.C. 1898 S.p.A. e al rimborso costo contratto economico  di Sturaro Stefano (Sporting Club de Portugal) per € 1.009.000.

Gli ammortamenti e svalutazioni dei diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori aumentano da € 107.954.427 a 149.440.966. In particolare, gli ammortamenti aumentano di € 41,5 milioni, a € 148.772.000 e risultano effettuate svalutazioni per € 669.000. L’ammortamento del cartellino di Cristiano Ronaldo risulta pari a € 28.956.000. Per Douglas Costa sono stati calcolati ammortamenti solamente per € 10.972.000. L’ammortamento del cartellino di Cavaco Cancelo risulta pari a € 7.939.000. L’ammortamento del cartellino di Bernardeschi risulta pari a € 7.882.000. Matuidi Blaise ha inciso come costo per ammortamento per € 7.642.000. Tra i calciatori in prestito, l’ammortamento del cartellino di Higuain risulta pari a € 18.259.000.

La voce Accantonamenti, svalutazioni e rilasci di fondi registra un incremento notevole, perché risulta aumentata di €14.796.861 da € 2.363.811 a17.160.672. Tale voce comprende Accantonamenti fondo rischi e oneri diversi per € 16.050.000, che si riferiscono, per l’importo maggiore, agli oneri diversi su tecnici esonerati, pari ad € 15.677.000; la parte rimanete riguarda gli accantonamenti per spese ancora da sostenere a fronte di controversie e procedimenti in corso.

Le spese per servizi esterni aumentano del 2,5%, da € 79.237.236 a81.236.433. In particolare, le Spese di trasporto, soggiorno e ristorazione aumentano di 3,6 milioni, da € 14,6 milioni a € 13,94 milioni. Le Spese di sicurezza e accoglienza ammontano a € 4.758.000. Le spese di manutenzione, aumentano da € 5.957.000 € 6.706.000.
Gli “Emolumenti a CdA e Organi Sociali” diminuiscono da € 4.612.000 a € 1.908.000.
Le “Consulenze” si decrementano di € 326.000, da € € 6.039.000 a € 6.365.000.
Le Spese di gestione riconosciute a terzi su prodotti commerciali aumentano di € 1.464.000 da € 2.294.000 a 3.758.000. I costi per Stampati e spedizioni aumentano di € 648.000 da € 1.979.000 a € 2.627.000. I Compensi a consulenti sportivi aumentano da € 2.011.000 a € 2.383.000.
I “Canoni e affitti” si incrementano di 249.000 da € 6.506.000 a € 6.755.000 e dovrebbero comprendere il canone di locazione della Sede e dello Juventus Training Center presso l’area del J Village.

Il risultato operativo è negativo per € 15.329.297 e risulta in netto peggioramento rispetto al risultato operativo del 2017/18 che era negativo per € 1.434.058 e anche rispetto a quello del 2016/17 che era positivo € 67.377.431.
La gestione straordinaria della tabella comprende: Accantonamenti fondo rischi e oneri diversi per € 16.050.000 (€ 1.024.000 nel 2017/18); Accantonamento fondo svalutazione crediti per € 1.616.000 (€ 1.340.000 nel 2017/18); Rilascio fondo rischi e oneri diversi con effetto positivo di € 609.000 e Svalutazione magazzino per € 104.000.

I Proventi finanziari ammontano a € 3.429.230 (€ 4.260.740 nel 2017/18) e sono composti da: Proventi finanziari da attualizzazioni per € 3.190.000; Interessi attivi per € 95 mila e Altri per € 144.000.
Gli oneri finanziari risultano pari a € 14.496.878 (€ 11.963.159 nel 2017/18) e riguardano: Interessi passivi e commissioni per € 7.126.000; Oneri finanziari da attualizzazioni per € 5.074.000; Interessi passivi su prestito obbligazionario per € 2.207.000 e Altri oneri per € 90.000.

RAPPORTO TRA RICAVI OPERATIVI E ATTIVITA’ TOTALI
Il rapporto tra ricavi operativi, e la semisomma delle attività totali iniziali e finali, risponde ad una semplice ma fondamentale domanda: quanto è investito e quanto si fattura? Considerando come ricavi operativi e rapportandoli alla semisomma dell’attivo iniziale e finale, nel caso in questione, tale indicatore risulterebbe pari al 72,5% (62,3% nel 2017/18), pertanto ogni 100 Euro investiti si incassano 72,5 Euro, che è un segnale di una rotazione degli investimenti effettuati, di circa diciannove mesi, superiore all’anno.

RAPPORTO TRA REDDITO OPERATIVO E ATTIVITA’ TOTALI
Tale indicatore è la chiave per calibrare il buon funzionamento di un club calcio. Se si ottiene un ritorno economico adeguato, vuol dire che le attività sono gestite in modo efficiente, i ricavi operativi e le spese operative risultano ben dimensionati.
Considerando come reddito operativo l’EBIT, che è negativo per € 15.329.297 e come attivo la semisomma delle attività iniziali e finali, risulterebbe che per ogni 100 Euro investiti si perderebbero, prima del calcolo degli interessi e delle tasse, circa 1,8 Euro; nell’esercizio precedente, sempre in riferimento all’importo investito di 100 Euro, si sarebbero persi circa 0,2 Euro.

Il Punto di Pareggio.

Il risultato prima delle imposte è negativo per € 26.897.835. Nel 2017/18 era negativo per € 10.022.550, nel 2016/17 era positivo essendo pari a € 58.414.719.
Ai fini del calcolo e del rispetto dei limiti del “break-even” del Fair Play Finanziario, nella determinazione del “break-even result” non si considerano alcuni elementi come: gli altri ammortamenti; plusvalenze e minusvalenze determinate da attività fisse che non siano i calciatori; gli oneri finanziari determinati da investimenti “virtuosi”; le spese per il settore giovanile e femminile.

Dopo il calcolo delle imposte, il risultato netto dell’esercizio 2018/19 è negativo per 39.895.794. Nel 2017/18 era negativo per 19.228.819. Nell’esercizio 2015/16 era positivo per 42.567.924.
Dal 2017/18, a livello di risultato netto il trend di netto miglioramento, si è fermato, da causare la necessità del ricorso ad un aumento di capitale.

Il risultato del conto economico complessivo è negativo per Euro 40.801.360 in quanto tiene conto di Altri Utili (Perdite) iscritti a riserva da cash flow hedge per l’importo negativo di € 57.750 e Altri Utili (Perdite) iscritti a riserva da fair value attività finanziarie per l’importo negativo di € 847.816.

L’Aumento di capitale.

Nelle note illustrative del bilancio, nell’ambito delle azioni previste dal Piano, che delinea le linee strategiche ed operative per la gestione e lo sviluppo della Società, ed in particolare al punto 3 riguardante il . Consolidamento dell’equilibrio economico e finanziario, è scritto che “il Consiglio di Amministrazione ha deliberato di sottoporre all’Assemblea straordinaria dei soci l’attribuzione, ai sensi dell’articolo 7 dello Statuto sociale, al Consiglio di Amministrazione di una delega, ex art. 2443 cod. civ., ad aumentare a pagamento e in via scindibile in una o più volte il capitale sociale entro il 30 settembre 2020, per un importo massimo complessivo di € 300 milioni, comprensivo di eventuale sovrapprezzo, mediante emissione di azioni ordinarie”.
Sempre nelle note illustrative è scritto che tale aumento “è principalmente finalizzato a finanziare gli investimenti utili al mantenimento della competitività sportiva, sostenere la strategia commerciale per l’incremento dei ricavi e della visibilità del brand Juventus nei mercati internazionali, nonché rafforzare la struttura patrimoniale della Società.”

Conclusioni

L’obiettivo fondamentale del Piano, che delinea le linee strategiche ed operative per la gestione e lo sviluppo della Società, è quello di attuare un modello di sviluppo sostenibile che consenta di mantenere standard elevati di risultati sportivi, senza pregiudicare l’equilibrio economico e finanziario della Società.

Il solo successo sportivo nazionale non è più sufficiente per il livello dei costi raggiunti dalla gestione della Juventus, se non accompagnato anche dal realizzo di plusvalenze di un certo importo e dall’aumento dei ricavi commerciali. Invero, l’effetto Cristiano Ronaldo ha prodotto un aumento dei costi del personale tesserato e degli ammortamenti; ma, ha determinato anche l’aumento dei ricavi da gare, grazie all’aumento del prezzo dei biglietti, l’aumento delle vendite del merchandising e il prolungamento del contratto adidas con bonus retroattivo.

L’aumento dell’indebitamento finanziario netto richiede un impegno per l’incremento dei ricavi, nonché un attento controllo dei costi operativi per ottenere un EBITDA positivo.
Gli Amministratori prevedono per il 2019/20 un risultato negativo, che dipenderà dalle prestazioni sportive, soprattutto in UEFA Champions League.


martedì 1 ottobre 2019

Gruppo Manchester United Plc 2018/19: fatturato record di £ 627,1 milioni e utile di £ 18,8 milioni. L’esonero di Mourinho è costato £ 19,6 milioni.




Luca Marotta


Il 24 settembre 2019 sono stati resi noti i risultati della quarta trimestrale 2018/19 del Gruppo Manchester United plc. I risultati della quarta trimestrale riportano anche quelli dell’intero esercizio 2018/19.

I risultati, resi noti il 24 settembre 2019, come l’esercizio precedente, evidenziano un nuovo record di fatturato pari a £ 627,1 milioni (£589.8 milioni dato riclassificato 2017/18; £ 590 milioni dato non riclassificato 2017/18) e un risultato consolidato netto di esercizio positivo pari a £ 18,88 milioni.
In ogni caso, il risultato prima delle imposte è positivo per £ 27,47 milioni (£ 25,83 milioni dato riclassificato 2017/18 e £ 26,1 milioni dato non riclassificato 2017/18).

Ed Woodward, “Executive Vice Chairman”, ha evidenziato che il club è concentrato sul piano di ricostruzione del team ed è molto attento nel rafforzare il settore giovanile, in linea con la filosofia del club, che di recente ha registrato l’aggiunta di tre calciatori provenienti dal settore giovanile nella prima squadra. Al Manchester United sono impegnati l’obiettivo primario è quello di vincere trofei.
Grazie alla partecipazione alla UEFA Champions League, il fatturato del Gruppo Manchester United plc nel 2018/19 ha confermato le previsioni, che erano intorno a £ 615/630 milioni di sterline, raggiungendo la cifra record di 627,1 milioni di sterline589,7 milioni dato riclassificato; £590 milioni dato non riclassificato nel 2017/18), pari a circa 699,5 milioni di Euro (al cambio del 28.06.2019 di 1 € = 0,89532 £), conseguendo un utile consolidato netto di £ 18,88 milioni (€ 21 milioni) a fronte di una perdita netta di £ 37,62 milioni, conseguito nel 2017/18, come dato riclassificato (£ 37,27 milioni dato originario). L’incremento del fatturato è dipeso soprattutto dall’aumento dei ricavi media dovuto alla partecipazione alla UEFA Champions League.

Il CAGR del fatturato degli ultimi 5 anni è del 12,2%.



L’Ebitda rettificato è risultato positivo per £ 185,8 milioni (£ 176,8 milioni dato rettificato e £ 177,1 milioni dato originario nel 2017/18). L’Adjusted EBITDA è un dato particolarmente significativo per la misurazione dei risultati economici del Gruppo.

Nel 2018/19, la crescita dei ricavi operativi (+6,3%) è risultata in percentuale di poco inferiore a quella dei costi operativi (+6,9%) e l’incremento del risultato positivo del Player Trading ha permesso di conseguire un risultato positivo.

Il risultato negativo del 2017/18, era dovuto all'approvazione della riforma fiscale degli Stati Uniti il 22 dicembre 2017, che ha richiesto una rideterminazione della posizione fiscale differita USA esistente nel periodo fino al 31 dicembre 2017. Come conseguenza risultò che l'onere fiscale per l'esercizio chiuso al 30 giugno 2018 includeva una svalutazione contabile, non monetaria, pari a £ 48,8 milioni. 

La stagione sportiva 2018/19 ha visto la partecipazione alla Champions League, con l’eliminazione ai quarti ad opera del Barcellona; l’eliminazione ai sedicesimi di English Football League Cup 2017-2018 ad opera del Derby County.
In Premier League il Manchester United è giunto sesto con 66 punti (2° posto nel 2017/18, con 81 punti).
Nella FA Cup, il Manchester United ha perso ai quarti con il Wolverhampton Wanderers.

Il Gruppo.

Il Gruppo è controllato da Manchester United plc, che è una società, quotata a Wall Street (NYSE). La società è stata costituita secondo il diritto societario delle Isole Cayman ed è a sua volta controllata da Red Football LLC, registrata nel Delaware (USA), che appartiene alla famiglia Glazer.
Le società controllate interamente possedute direttamente o interamente sono circa quindici, tra cui Manchester United Football Club Limited (Club di calcio professionistico).
Tutte le società sono registrate ed operano in Inghilterra e nel Galles, ad eccezione di Red Football Finance Limited, che è registrata e gestita nelle isole Cayman e Manchester United Commercial Enterprises (Ireland) Limited, registrata e operante in Irlanda.

L’Impatto dell'adozione dell'IFRS 15

L’applicazione del principio contabile IFRS 15 (“Ricavi provenienti da contratti con i clienti”), dal 1° luglio 2018, ha comportato la riclassificazione dei dati contabili del 2017/18. Il principio contabile ha determinato la riduzione dei ricavi commerciali 2017/18 per l’importo complessivo di £ 264 mila.
L'IFRS 15 si concentra sull'identificazione e sulla soddisfazione degli obblighi di prestazione e include una guida specifica sui metodi per misurare i progressi verso la completa soddisfazione di un'obbligazione di prestazione, pertanto i ricavi su determinati contratti commerciali sono rilevati in precedenza ai sensi dell'IFRS 15.
L'adozione dell'IFRS 15 non ha avuto alcun impatto sui Ricavi da Match Day; sui ricavi radiotelevisivi le queste modifiche hanno inciso solo sull'importo dei ricavi trimestrali, non influenzando l'ammontare dei ricavi riconosciuti per l'intero esercizio.

L’applicazione del principio ha ovviamente inciso sulla determinazione dell’utile netto 2017/18 che è aumentato da £ 37,27 milioni a £ 37,6 milioni.
Per quanto riguarda l’attivo, al 30 giugno 2018, nell’attivo non corrente la voce “Deferred tax asset” diminuisce da £ 63,974,000 a £ 63,332,000.
Nelle passività correnti, al 30 giugno 2018, la voce “Contract liabilities - deferred revenue” diminuisce da £ 183,567,000 a £ 180,512,000. Nelle passività non correnti, al 30 giugno 2018, la voce Deferred tax liabilities  aumenta da £ 28,559,000 a £ 29,134,000
Per quanto riguarda il Patrimonio Netto, al 30 giugno 2018, la voce “Retained earnings”, riguardante gli utili portati a nuovo, aumenta da £ 135,099,000 a £ 136,757,000.

La struttura dell’attivo.



Il totale dell’attivo è diminuito dello 3,2%, da £ 1,54 miliardi a £ 1,49 miliardi. In altre parole, il Manchester United ha a disposizione mezzi per un valore di circa 1,67 miliardi di Euro.
La struttura dell’attivo è prevalentemente “immobilizzata”. Infatti, le attività non correnti, pari a £ 1,11 miliardi, costituiscono il 74% dell’attivo (73,3% nel 2017/18). Ciò che caratterizza il consolidato è l’enorme peso dell’avviamento, che è pari £ 421,4 milioni (€ 470,1 milioni) e che da solo rappresenta il 28,2% dell’attivo. Da notare che i princìpi contabili internazionali IAS-IFRS, non assoggettano l'avviamento ad ammortamento, ma lo sottopongono, annualmente, ad un test denominato “impairment” per la verifica del suo valore, che nel bilancio in questione risulta invariato rispetto al 2017/18.

Il Valore della Rosa



Il valore contabile netto della rosa calciatori ammonta a £ 338,7 milioni (£ 369,5 milioni nel 2017/18), pari a circa € 377,85 milioni, ed evidenzia un decremento dell’ 8,3%. Tra i calciatori acquistati figurano: Fred e Diogo Dalet. Tra i calciatori ceduti figurano: Blind (Ajax); Johnstone (West Bromwich Albion) e Fellaini (Shandong Luneng). Il valore della rosa rappresenta solo il 22,6% dell’attivo ed è coperto interamente dai mezzi propri.

Le immobilizzazioni materiali sono aumentate da £ 245,4 milioni a £ 246 milioni, con un incremento dello 0,3%. Il valore lordo dei fabbricati è di £ 268.981.000.
Gli investimenti immobiliari risultano pari a £ 24,48 milioni (£ 13,84 milioni nel 2017/18).

L’INDICE DI FINANZIAMENTO DEL PATRIMONIO CALCIATORI.
L’indice di finanziamento del Patrimonio Calciatori indica la capacità di copertura degli investimenti in Diritti Pluriennali alle prestazioni dei calciatori con i Mezzi Propri. Nel caso in questione è pari a 1,23. Questo significa che tutti i calciatori sono stati acquistati con i mezzi propri, e non si è dovuto ricorre al capitale di terzi a tal scopo.

L’INDICE DI INDEBITAMENTO
Il rapporto tra patrimonio netto e il totale delle passività determina l’indice di indebitamento. Tale valore deve muoversi all’intorno di 1. Nel caso in questione, l’indice di indebitamento è pari a 0,38.
Infatti, l’equity ratio è pari a 27,8% e si ricorre prevalentemente al capitale di terzi, nella misura del 72,2%.

L’INDICE DI SOLVIBILITA’ TOTALE
Il rapporto tra attività totali e debiti totali determina l’indice di solvibilità totale. Un club è solvibile quando il totale dell’attivo è superiore al totale dei suoi debiti. Quanto maggiore risulta tale indice, tanto più la società è solvibile. Nel caso in questione, l’indice di solvibilità totale è pari a 1,38, ciò vuol dire che il club possiede dei beni il cui valore è sufficiente a pagare i debiti. Tuttavia, tra questi beni è compreso l’avviamento pari a £ 421,453,000, circa il 28,2% dell’attivo. Anche se si escludesse l’avviamento, l’indice di solvibilità totale sarebbe comunque pari a 0,994.

L’INDICE DI SOLVIBILITA’ CORRENTE
Il rapporto tra attività correnti e passività correnti determina l’indice di solvibilità corrente. Tale indice serve a verificare se l’attivo corrente è in grado di pagare i debiti a breve. Nel caso in questione, l’indice di solvibilità corrente è pari a 0,91, ciò vuol dire che l’attivo a breve non sarebbe, di poco, in grado di pagare i debiti a breve.
Il capitale circolante netto è negativo per la cifra di £ 40,52 milioni, ed in miglioramento rispetto al 2017/18. In genere, la presenza di un capitale circolante netto positivo è indicatore della buona salute finanziaria di cui gode la società. Nel caso in questione a determinare la negatività influiscono i ratei e risconti passivi per £ 190,15 milioni.

Il Patrimonio Netto.

Il Patrimonio Netto è positivo ed è pari a £ 415,2 milioni (€ 463,1 milioni). Il 30 giugno 2018, il patrimonio netto era pari a £ 425,3 milioni dato originario e £ 427,1 milioni dato riclassificato.
Il decremento di £ 11,9 milioni, rispetto al dato riclassificato, è dovuto al decremento di £ 7,9 milioni della riserva utili e all’incremento delle riserve di copertura (“hedging reserve”), all’importo dei dividendi pagati e al risultato dell’esercizio.
La variazione della riserva utili è dovuta soprattutto al risultato positivo dell’esercizio per £ 18,8 milioni e al fatto che durante l’esercizio sono stati pagati dei Dividendi per £ 23.326.000.
La Società ha due classi di azioni ordinarie in circolazione: azioni ordinarie di Classe A e azioni ordinarie di Classe B, ciascuna con un valore nominale di $ 0,0005 per azione.
Al 30 giugno 2019, il capitale sociale emesso dalla Società comprendeva 40.570.967 azioni ordinarie di Classe A e 124.000.000 di azioni ordinarie della Classe B per un valore nominale complessivo di £ 53,000.

I mezzi propri finanziano il 27,8% dell’attivo (27,5 nel 2017/18).

L’indebitamento finanziario netto.



Il totale dei debiti finanziari lordi, al 30 giugno 2019, ammonta a £ 511,2 milioni (€ 570,22 milioni), mentre al 30 giugno 2018 erano pari a £ 495,77 milioni, con un incremento del 3,1%. La parte in USD del debito lordo aumenta da 492 milioni di USD a 505 milioni di USD. Solo £ 5,45 milioni (£ 9,1 milioni nel 2017/18) sono allocati tra le passività correnti. L’indebitamento finanziario lordo finanzia il 34,2% dell’attivo (32,1% nel 2017/18).
Le Disponibilità liquide e mezzi equivalenti risultano pari a £ 307,6 milioni (€ 343,1 milioni) e registrano un incremento del 27,1%.
L’indebitamento finanziario netto risulta pari a £ 203,6 milioni (€ 227,1 milioni) e registra un decremento del 19,1%, pari a £ 50,15 milioni, principalmente a causa dell’incremento delle disponibilità liquide. In ogni caso, l’indebitamento finanziario netto risulta abbondantemente inferiore al fatturato netto, senza plusvalenze.

Il rapporto tra indebitamento finanziario netto ed EBITDA è diminuito da 1,4 a 1,2. Poiché tale rapporto si giudica positivamente quando è inferiore a 2 e, invece, quando supera 3, pone dei dubbi sulla sostenibilità del debito, sembrerebbe confermato il fatto che l’aumento esponenziale dei ricavi permette al Manchester United di rendere sostenibile l’indebitamento finanziario, anche se l’origine del debito non deriva dalla gestione caratteristica, ma è conseguenza di fattori esogeni, come l’operazione dell’acquisto a debito.

Il Rendiconto Finanziario.

Il Rendiconto finanziario del Manchester United nel 2018/19, evidenzia una generazione di liquidità della gestione, causata soprattutto dall’attività operativa, che è stata causata da parte della struttura del business caratteristico.



La variazione delle disponibilità liquide (compresi gli effetti dei tassi di cambio) è stata positiva per £ 56,36 milioni. 
Il Flusso di cassa netto derivante dall’attività operativa dell’esercizio è positivo per £ 244,78 milioni. Il Flusso di cassa netto da attività di investimento ha drenato £ 161,34 milioni. Per quanto riguarda le immobilizzazioni immateriali, risultano pagamenti per £ 178,17 milioni e incassi per £ 42,99 milioni.
Il Flusso di cassa generato dall'attività di finanziamento è stato negativo per £ 27,07 milioni; infatti, durante l’esercizio sono stati pagati dividendi per £ 23,326,000 e rimborsati prestiti per £ 3,750,000.

L’importo derivante dalle differenze di cambio su disponibilità liquide e mezzi equivalenti è stato pari a £ 9,25 milioni.

I Ricavi.



Il fatturato registra un incremento del 6,3%, assestandosi a £ 627,1 milioni (£589.8 milioni dato riclassificato 2017/18; £ 590 milioni dato non riclassificato 2017/18), pari a circa € 700,4 milioni, superando, per la prima volta, la soglia record dei 700 milioni di Euro di fatturato e per la quarta volta consecutiva, la soglia dei 600 milioni di Euro di fatturato.
Per quanto riguarda la composizione del fatturato netto, l’incidenza dei ricavi commerciali risulta pari al 46,8%; mentre i ricavi TV hanno inciso per il 38,4% e i ricavi da Match Day per il 17,7%.



Il grafico seguente mostra come nella composizione percentuale del fatturato dal 2012 prevalgano i ricavi commerciali.



I ricavi commerciali diminuiscono dello 0,2%, raggiungendo la cifra di £ 275,3 milioni (£ 275,8 milioni dato riclassificato e £ 276,1 milioni dato non riclassificato nel 2017/18). In base ai dati riclassificati, negli ultimi 5 anni, i ricavi commerciali sono cresciuti in media del 8,6% ad anno. I ricavi per sponsorizzazioni sono stati pari a £ 173,0 milioni, in linea con l'esercizio precedente, riflettendo minori entrate per il tour estivo più breve, che sono state compensate da un aumento delle entrate della sponsorizzazione sottostante. A proposito del contratto con Adidas nelle note del bilancio è scritto che la mancata partecipazione alla Champions League per due o più stagioni consecutive ridurrebbe anche i pagamenti annuali previsti dall'accordo con adidas del 30% del pagamento applicabile per l'anno in cui cade la seconda o l'altra stagione consecutiva di non partecipazione.
I ricavi dalle vendite al dettaglio, merchandising, abbigliamento e licenze di prodotto sono stati pari a £ 102,1 milioni, con un decremento di £ 0,7 milioni, pari allo 0,7%, rispetto all'anno precedente.
Durante l’anno 2018/19 sono stati annunciati 10 accordi commerciali. I fan ed i follower globali sono aumentati alla cifra di 1,1 miliardi, come misurato da Kantar. E’ stata annunciata la Partnership con Harves China.
I ricavi TV ammontano a £ 241,21 milioni (£ 194,1 milioni nel 2017/18) e risultano aumentati del 5,2%. La causa è da ricercare principalmente nella migliore performance in UEFA Champions League rispetto all'anno precedente.

I ricavi da gare sono pari a £ 110,8 milioni (£ 109,8 milioni nel 2017/18), pari a circa € 123,6 milioni, e risultano aumentati dello 0,9%, per aver disputato una partita in più di Uefa Champions League e una partita in meno di per trofei nazionali.

I Costi operativi.

I costi operativi totali sono cresciuti del 6,9% e ammontano £ 602,9 milioni (£ 564 milioni nel 2017/18), pari a circa € 672,5 milioni.
Il costo del personale è aumentato del 12,3%, da £ 295,9 milioni a £ 332,35 milioni (€ 370,7 milioni), a causa dell'aumento dei salari della prima squadra, a seguito degli investimenti nella prima squadra.
L’organico è aumentato da 922 a 940 persone.
Il Gruppo impiega inoltre circa 3.340 lavoratori temporanei nei giorni delle partite (2018: 3.858; 2017: 2.053), i cui costi sono inclusi nelle spese per benefici ai dipendenti.
L’incidenza del costo del personale sul fatturato, escluse le plusvalenze, è del 53%, mentre nell’esercizio precedente era del 50,2%. Sono percentuali “virtuose” che rientrano nei limiti stabiliti dal Fair Play Finanziario, grazie all’elevato fatturato.
Le svalutazioni aumentano da £ 10,76 milioni a £ 12,8 milioni e l'ammortamento dei calciatori ammonta a £ 125,5 milioni (€ 140 milioni), con un decremento dell’8,4%.

Gli oneri straordinari dell'esercizio sono stati pari a £ 19,599,000 e sono relativi al risarcimento dell'ex allenatore Mourinho e ad alcuni membri del personale tecnico per la perdita del mandato. I costi eccezionali dell'esercizio precedente erano pari a £ 1,9 milioni, in relazione al valore attuale dei contributi aggiuntivi che il Gruppo avrebbe dovuto pagare per compensare l'aumento del deficit del regime pensionistico della Football League in base all'ultima valutazione attuariale triennale al 31 agosto 2017.

Per quanto riguarda il risultato economico da cessione di calciatori, si è verificata un’eccedenza di plusvalenze per £ 25,8 milioni (£ 18,1 milioni nel 216/17), pari a € 28,77 milioni.  L'utile da cessione delle immobilizzazioni immateriali dell'esercizio si riferisce principalmente alle cessioni di
Blind (Ajax), Johnstone (West Bromwich Albion) e Fellaini (Shandong Luneng); mentre. Il risultato delle cessioni di calciatori per l'esercizio chiuso al 30 giugno 2018 era principalmente correlato alla cessione di Januzaj (Real Sociedad) e a bonus vari.

La gestione finanziaria.
Gli oneri finanziari netti per l'esercizio chiuso al 30 giugno 2019 sono stati di £ 22,5 milioni, in aumento di £ 4,4 milioni, pari al 24,3%, rispetto all'esercizio chiuso al 30 giugno 2018. L'aumento è dovuto alle perdite non realizzate su cambi su prestiti USD non coperti

I proventi finanziari lordi risultano diminuiti da £ 6,19 milioni a £ 2,9 milioni (€ 3,3 milioni).
Gli oneri finanziari lordi risultano diminuiti da £ 24,2 milioni a £ 25,47 milioni (€ 28,4 milioni).

Il Breakeven Result

Il risultato prima delle imposte è positivo per £ 27,47 milioni, pari a circa 30,6 milioni di Euro. Nel 2017/18 era positivo per £ 26 milioni; nel 2015/16 era positivo per £ 56,5 milioni.
Pertanto, si otterrebbe un risultato aggregato positivo di £ 110,1 milioni.

Le imposte sul reddito.

Le imposte sul reddito risultano negative per £ 8,59 milioni. Nel 2017/18 erano negative £ 63,4 milioni.

Nel 2017/18 a seguito della diminuzione dell'aliquota dell'imposta sul reddito delle società federali degli Stati Uniti è diminuita dal 35% al 21%, a causa dell'approvazione della riforma fiscale degli Stati Uniti il 22 dicembre 2017, si è proceduto alla rideterminazione della posizione fiscale differita USA esistente nel periodo fino al 31 dicembre 2017. Come conseguenza, l'onere fiscale per l'esercizio chiuso al 30 giugno 2018 includeva una svalutazione contabile, non monetaria, pari a £ 48,8 milioni. Di conseguenza, ciò ha comportato una perdita per i dodici mesi chiusi al 30 giugno 2018 e anche una perdita per azione di base e diluita.

Il Risultato Netto.

Dopo il calcolo delle imposte, nel 2018/19, si è registrato un risultato netto positivo per £ 18,88 milioni.
Nel 2017/18, il risultato netto dell'esercizio era negativo per £ 37,27 milioni e nel 2016/17 era positivo per £ 39,2 milioni.

Prospettive

Per quanto riguarda le prospettive per l'esercizio 2019/2020, senza la partecipazione alla Champions League, gli amministratori del gruppo Manchester United plc prevedono: Ricavi in diminuzione intorno a £ 560/580 milioni e un EBITDA positivo tra 155 a 165 milioni di sterline.