sabato 23 febbraio 2013

I conti del Norwich City in utile grazie alla Premier League.



Luca Marotta
La partecipazione alla “Premier League” 2011/12 ha portato in utile i conti consolidati della società "Norwich City Football Club Plc", determinando anche un segno positivo nella Posizione Finanziaria Netta.
L’utile consolidato netto è stato di £ 13.467.000, con un fatturato netto record di £ 74.302.000.
Resta il problema dell’eccessivo peso del passivo corrente, che potrebbe essere risolto con la permanenza in “Premier League” sia per il 2012/13 che per la stagione seguente. In considerazione del fatto che i costi sono aumentati in misura meno che proporzionale all’aumento dei ricavi.
La continuità aziendale (going concern).
Secondo gli amministratori, la promozione in “Premier League” e la conquistata permanenza per la stagione successiva ha portato ad un’accelerazione dei rimborsi del debito verso “AXA Investment Managers Limited”, come previsto dal piano di rientro, in modo che i prestiti finanziari risultano rimborsabili in meno di un anno. In base alle previsioni elaborate dagli amministratori, ipotizzando la permanenza in “Premier League”, si potrebbe verificare una carenza di fondi solo per due mesi nell'estate del 2013. Se si ipotizzasse la retrocessione in “Championship” la carenza di fondi si manifesterebbe in modo più grave. A tal proposito, si sono avviati dei contatti informali con la banca del Club, che hanno dato indicazioni positive circa la volontà di sostenere il Club con uno scoperto bancario durante questo breve periodo. Tuttavia, gli Amministratori hanno esaminato anche soluzioni alternative. Nonostante questa circostanza, relativa alla possibile carenza di fondi, gli Amministratori hanno elaborato i conti sulla base del principio della continuità aziendale.
La struttura dello Stato Patrimoniale.
Riclassificazione dello Stato Patrimoniale
Impieghi
£/1000
Fonti
£/1000
%
Attività non correnti
      41.644
Patrimonio Netto
      14.436
20%
Passivo non corrente
       6.838
10%
Passivo corrente
      49.786
70%
Attività correnti
      29.416
Totale Impieghi
      71.060
Totale Fonti
      71.060

Fonte: Bilanci Norwich       Elaborazione: Luca Marotta
Nella struttura dello stato patrimoniale, al 31 maggio 2012, è notevole l’incidenza del passivo corrente come fonte di finanziamento, che è pari al 70%. Parte dell’attivo non corrente è finanziato con il passivo corrente.
Il capitale circolante netto è negativo per £ 20,3 milioni. Le voci del passivo corrente di importo più elevato riguardano i risconti passivi per £ 12,6 milioni e il conto anticipi su ricevute (“receipts in advance”) per £ 9,2 milioni.
Patrimonio Netto.
Il Patrimonio Netto, al 31 maggio 2012, è positivo e ammonta a £ 14,4 milioni. Essendo non negativo è conforme a quanto stabilito dal Financial Fair Play. L’anno precedente era positivo per £ 965 mila. La variazione è dovuta all’utile d’esercizio di £ 13,5 milioni.
L’importo relativo alla voce del riporto a nuovo di utili e perdite d’esercizio da essere negativo nel 2010/11 per £ 10,4 milioni, diventa positivo per £ 3 milioni.
I mezzi propri finanziano il 20% dell’attivo.
Posizione Finanziaria Netta.
Posizione Finanziaria Netta (Net Debt) £/1000
2012
2011
2010
2009
Disponibilità Liquide
     16.553
     4.156
     1.827
        826
Debiti Bancari
-      1.419
-    1.980
-    3.715
-    5.210
Prestiti Finanziari
-    12.620
-  17.398
-  17.480
-  17.000
Preference Share 'A'
-           10
-         10
-         10
-         10
Preference Share 'B'
-      1.552
-    1.552
-    1.552
-    1.552
Totale
          952
-  16.784
-  20.930
-  22.946
Fonte: Bilanci Norwich       Elaborazione: Luca Marotta
La Posizione Finanziaria Netta è positiva per £ 952 mila. Nell’esercizio precedente era negativa per £ 16,8 milioni. Le disponibilità liquide sono notevoli e ammontano a £ 16,5 milioni. Il debito finanziario lordo ammonta a £ 14 milioni e comprende debiti bancari per £ 1,4 milioni, prestiti finanziari per £ 12,6 milioni, le “preference shares” di categoria “A” pari a £ 10 mila e le “preference shares” di categoria “B” pari a £ 1.552.000. Le “preference shares” di categoria “B” sono rimborsabili a £ 100 per azione e sono state classificate come passività a breve termine. Le “preference shares” di categoria “A” non sono rimborsabili, quindi il valore nominale delle azioni è allocato tra le passività con più di cinque anni. I possessori di “preference shares” di categoria “A” hanno diritto a dividendi privilegiati a un tasso del 5,25% annuo sul valore nominale in via prioritaria rispetto ai titolari di altre azioni. I possessori di di “preference shares” di categoria “B” hanno diritto ad un dividendo complessivo del 4,5% del prezzo di emissione, subordinato al pagamento del dividendo delle “preference shares” di categoria “A”, ma con priorità rispetto ai dividendi spettanti alle azioni ordinarie. Le “preference shares” non danno diritto di voto.
Il Valore della Rosa.
Il valore netto della rosa calciatori, al 31 maggio 2012, ammonta a £ 11,3 milioni, nell’esercizio precedente ammontava a £ 4,3 milioni. La variazione di £ 7 milioni è dipesa da investimenti  per £ 13,3 milioni, cessioni per un valore contabile residuo di £ 98 mila, ammortamenti per £ 5,1 milioni e svalutazioni per £ 1,1 milioni.
Dopo la chiusura dell’esercizio sono stati acquistati; Mark Bunn (Blackburn Rovers) Alexander Tettey (Stade Rennais FC), Sébastien Bassong (Tottenham Hotspur) Javier Garrido (SS Lazio), Michael Turner (Sunderland AFC), Robert Snodgrass (Leeds United),Jacob Butterfield (Barnsley FC),Steven Whittaker (Rangers FC). Mentre è stato ceduto Crofts. L’esborso netto dell’investimento è stato di £ 9,9 milioni oltre a £ 2,2 milioni di bonus condizionati ai risultati.
Attualmente, secondo il sito “Transfermarkt”, la rosa del Norwich City vale £ 57.500.000.
Il Conto Economico.
Conto Economico £/1000
2012
2011
2010
2009
Ricavi da Gare
         11.338
        8.137
        6.989
        7.763
Ricavi TV e media
         48.930
        5.745
        1.595
        1.939
Ricavi Commerciali
         14.034
        9.142
        8.146
        8.227
Fatturato Netto
         74.302
      23.024
      16.730
      17.929
Costo del Personale
-        36.768
-     18.445
-     12.178
-     13.716
Ammortamento calciatori
-          6.298
-       1.460
-       1.112
-       1.411
Altri costi operativi
-        14.615
-       7.449
-       8.836
-       8.390
Totale Costi operativi
-        57.681
-     27.354
-     22.126
-     23.517
Donazioni
                20
             63
           231
           360
Risultato cessione calciatori
              646
           273
           754
           909
Risultato cessione immobilizzazioni
              528
           244
               -  
               -  
Ebit
         17.815
-       3.750
-       4.411
-       4.319
Proventi e oneri finanziari
-          1.481
-       3.315
-       1.346
-       1.245
Risultato prima delle tasse
         16.334
-       7.065
-       5.757
-       5.564
Personale/Fatturato Netto
49%
80%
73%
77%
Personale/Ricavi(fatt.+plusval.)
49%
79%
70%
73%
Fonte: Bilanci Norwich       Elaborazione: Luca Marotta
Per quanta riguarda le nuove regole della Premier League che stabiliscono che i Club della Premier League dalla stagione 2013/14 non devono più registrare perdite triennali aggregate superiori a £ 105 milioni, lo storico dei conti economici del Norwich non evidenzia possibili pericoli. Il Norwich non rientrerebbe nelle misure di controllo dei costi a breve termine (“Short Term Cost Control Measure”), perché i costi del personale (“wage costs”) non superano il limite di £ 52 milioni.
Il fatturato netto è aumentato del 223% a £ 74,3 milioni.I ricavi e tutto il conto economico hanno beneficiato dei diritti TV della “Premier League” che considerando anche i ricavi da media sono passati da £ 5,7 milioni del 2010/11 a £ 48,9 milioni del 2011/12. Anche in Inghilterra, per quanto riguarda i diritti TV, esiste un’enorme differenza tra “Premier League” e “Championship”.
I ricavi da gare sono aumentati da £ 8,1 milioni a £ 11,3 milioni. La media spettatori dello stadio “Carrow Road” è salita da 25.603 a 26.606.
Costo del personale.
Il costo del personale complessivo è raddoppiato a £ 36,8 milioni. L’incidenza sul fatturato netto è del 49% ed è conforme a quanto richiesto dal Financial Fair Play.
In percentuale l’aumento del costo del personale è avvenuto in misura inferiore all’aumento dei ricavi. Il costo del personale rappresenta il 64% dei costi operativi.
Il Player Trading.
Player Trading (£/1000)
2012
2011
2010
2009
Ammortamento calciatori
-      6.298
-    1.460
-    1.112
-    1.411
Risultato cessione calciatori
          646
        273
        754
        909
Risultato Player Trading
-      5.652
-    1.187
-       358
-       502
Fonte: Bilanci Norwich       Elaborazione: Luca Marotta
Le plusvalenze non riescono a coprire il costo annuale dei cartellini dei calciatori. Gli ammortamenti dei calciatori incidono sul fatturato netto per l’8% e rappresentano l’11% dei costi operativi. Gli investimenti per la partecipazione alla “Premier League” hanno determinato l’aumento di £ 4,8 milioni.
Il “Breakeven”
Il risultato prima delle tasse è positivo per £ 16,3 milioni. Ai fini del Financial Fair Play l’unico problema potrebbe essere rappresentato dal capitale circolante netto, che in genere determina risultati non favorevoli in termini di valutazione del principio della continuità aziendale, se non si provvede al riequilibrio.

lunedì 18 febbraio 2013

I conti dell’Ajax in utile, con aspettative positive.



Luca Marotta
L’Ajax si colloca al 24° posto della Classifica “Football Money Legue 2013” redatta da Deloitte.
Nel 2011/12, ha realizzato un fatturato di € 104.123.000, che migliora di € 6,4 milioni quello dell’anno precedente pari a € 97,7 milioni. L’Ajax ha conseguito per l'esercizio 2011/2012 un utile consolidato al netto delle interessenze di terzi di € 9,7 milioni, con un incremento di € 4,2 milioni, pari al 76,6%, che sarà accantonato a riserva. I conti dell’Ajax non presentano criticità dal punto di vista del “Financial Fair Play”: nessun problema per la  continuità aziendale, Patrimonio Netto positivo; debiti finanziari trascurabili; ottimo rapporto costo del personale – fatturato; presenza di un utile con aspettative positive anche per il 2012/13.
Dal punto di vista sportivo l’Ajax nell'esercizio 2011/2012 ha partecipato direttamente alla fase a gironi della UEFA Champions League e successivamente ai sedicesimi della UEFA Europa League.
Per quanto riguarda la Coppa Nazionale, l’Ajax ha raggiunto gli ottavi di finale. Grazie alla vittoria in “Eredivisie”, l’Ajax ha conseguito la qualificazione per la fase a gironi della UEFA Champions League anche per la stagione 2012/2013.
Il Gruppo.
 “Amsterdam Football Club Ajax N.V.” è una società quotata in Borsa (“EuroNext Amsterdam”) dal 1998, con sede ad Amsterdam in Arena Boulevard 29. I soci sono: AFC Ajax che controlla il 73%; A. Strating col 9,95%; Delta Lloyd con 8,56%; il restante 8,49% è negoziato in borsa.
Le società del Gruppo consolidate, con sede in Amsterdam, sono le seguenti:
- Teucrus BV: holding intermedia (controllata al 100%);
- Football Merchandising & Promotion Zuid Oost BV: attività di merchandising (controllata al 100%);
- Tekmessa BV: sfruttamento dei diritti di immagine dei giocatori (partecipazione del 100%);
- Exekias BV: sfruttamento dell’ “Ajax Experience” (controllata al 100%);
- Eurysakes BV: gestione del “Fanshop Ajax”, su Internet e vendita per corrispondenza (controllata al 100%).
La controllata consolidata estera è:
- Ajax Cape Town Ltd., Città del Capo, Sud Africa: Football (controllata al 51%).
Ajax Cape Town ha conseguito un risultato positivo di € 1,6 milioni al netto delle imposte. Tale società genera differenze di cambio.
Nell’attivo del bilancio consolidato sono esposte delle partecipazioni che riguardano il 13% di Stadion Amsterdam NV e il 50% di Triple A Flexibele Personeelsdiensten B.V...
Lo Stato Patrimoniale.
Riclassificazione Stato Patrimoniale
Impieghi
€/1000
Fonti
€/1000
%
Attivo non corrente
      45.253
Patrimonio Netto
      54.746
53%
Attivo corrente
      58.227
Passivo Non Corrente
        2.371
2%
Passivo Corrente
      46.363
45%
Totale Impieghi
     103.480
Totale Fonti
     103.480

Fonte: Bilanci Ajax                Elaborazione Dati: Luca Marotta
La struttura dello stato Patrimoniale è equilibrata. Il Patrimonio Netto, positivo per € 54,7 milioni, finanzia il 53% dell’attivo. La variazione in aumento è di € 10,1 milioni ed è dovuta essenzialmente all’utile dell’esercizio oltre che e alle differenze di cambio.
I debiti finanziari sono di modesto importo, perché ammontano complessivamente solo a 291 mila euro. La maggior parte delle passività (57%) riguarda i risconti passivi per ricavi anticipati per abbonamenti, Sky Box, aree ospitalità e business, sponsorizzazioni. I risconti passivi ammontano a € 28 milioni. Le immobilizzazioni materiali ammontano a € 11,7 milioni e incidono per l’11,3% sull’attivo.
Il capitale circolante netto è positivo per € 11,8 milioni.
Il Valore della Rosa.
Valore della Rosa
€/1000
2012
2011
Costo Storico Iniziale
       77.762
       84.847
Fondo Ammortamento Iniziale
-      47.098
-      46.050
Investimenti
       12.029
       15.627
Cessioni (valore residuo)
-        4.361
-        3.000
Differenze di cambio
-            36
-            38
Ammortamenti
-      19.008
-      20.722
Valore Contabile Netto Finale
       19.288
       30.664
Fonte: Bilanci Ajax                Elaborazione Dati: Luca Marotta
Il valore contabile della rosa al 30 giugno 2012 è di € 19,3 milioni e registra una diminuzione di € 11,4 milioni La variazione è dovuta ad investimenti per € 12 milioni, cessioni per un valore contabile netto di € 4,4 milioni e ammortamenti per € 19 milioni. Sia nel 2011/12 che nel 2010/11 l’Ajax ha investito meno di quanto ammortizzato. Nel 2011/2012, le cessioni più importanti sono state quelle di Maarten Stekelenburg alla Roma e Demy de Zeeuw allo Spartak Mosca.
Il sito “Transfermarkt” attualmente stima il valore della rosa dell’Ajax per € 92 milioni. La stella è il danese Christian Eriksen valutato € 16 milioni.
Il Player Trading.
Player Trading
€/1000
2012
2011
Ammortamenti
-      19.008
-      20.722
Risultato Cessione Calciatori
       13.553
       25.160
Risultato Player Trading
-        5.455
         4.438
Fonte: Bilanci Ajax                Elaborazione Dati: Luca Marotta
L’Ajax, nel 2011/12, ha realizzato un risultato da “player trading” negativo per € 5,4 milioni. Il risultato è determinato dagli ammortamenti dei calciatori e dalle plusvalenze per la cessione calciatori Gli importi delle quote di ammortamento si sono ridotti di € 1,7 milioni a € 19 milioni. Ciò è stato causato dalla partenza di giocatori con elevate quote di ammortamento. Si è anche operata la rettifica del valore contabile di Dario Cvitanich e Mounir El Hamdaoui. In definitiva, nel 2011/12, l’importo delle plusvalenze, pari a € 13,6 milioni, non riesce a coprire il costo annuale dei cartellini, come avvenuto l’anno precedente.
Il Conto Economico.
Riclassficazione Conto Economico
€/1000
2012
2011
2010
2009
Ricavi da gare nazionali
        5.204
         6.905
       5.607
       4.232
Incassi da competizioni europee
        9.294
       11.590
       4.489
       4.530
Premi da competizioni europee
       10.194
       11.952
       1.582
          525
Abbonamenti
       11.566
       10.897
     10.469
     10.122
Skybox – Aree Business
       10.227
         9.709
       9.241
     10.031
Altri ricavi football
        1.512
         1.107
       1.073
          786
TV
       28.024
       19.345
       6.817
       6.004
Commerciali
       38.296
       38.135
     31.772
     31.449
Fatturato Netto
     114.317
     109.640
     71.050
     67.679
Costo del Personale
-     45.001
-     51.889
-   48.831
-   42.943
Ammortamento calciatori
-     19.008
-     20.722
-   19.667
-   18.263
Altri costi operativi
-     56.262
-    55.907
-   35.376
-   37.707
Costi operativi
-   120.271
-   128.518
- 103.874
-   98.913
Risultato Operativo
-       5.954
-     18.878
-   32.824
-   31.234
Risultato Cessione Calciatori
      13.553
       25.160
       6.183
     28.507
Risultato Gestione Finanziaria
        2.438
-          448
-          12
-        247
Risultato Prima delle Imposte
      10.037
         5.834
-   26.653
-     2.974
Fonte: Bilanci Ajax                Elaborazione Dati: Luca Marotta
I ricavi da gare di campionato, coppa nazionale e amichevoli ammontano a € 5,2 milioni con una riduzione di € 1,7 milioni. Nella coppa nazionale sono state disputate 3 partite in meno, con una conseguente diminuzione di € 0,5 milioni. Anche il numero delle partite amichevoli si è ridotto, con conseguente riduzione dei ricavi di € 0,8 milioni.
I ricavi da gare per competizioni europee sono in calo di € 2,3 milioni, rispetto al 2010/2011, perché sono state disputate 2 partite in meno per il turno di qualificazione della UEFA Champions League ed una partita in meno di UEFA Europa League. L’Ajax ha disputato direttamente la fase a gironi di UEFA Champions League nel Gruppo di Olympique Lione, Dinamo Zagabria e Real Madrid. In UEFA Europa League l’avversario è stato il Manchester United.
Per quanto riguarda i premi per la partecipazione a competizioni europee, nella stagione 2011/2012, ammontano a € 10,2 milioni, perché mancano € 2,1 milioni relativi al passaggio del turno per la fase a gironi di UEFA Champions League. Il miglioramento delle prestazioni ha apportato un beneficio di € 0,3 milioni del premio.
I ricavi per abbonamenti, pari a € 11,6 milioni, sono aumentati di € 0,7 milioni. Il numero degli abbonamenti è stato pari a 40.384 (skybox esclusi), 542 in più rispetto all'anno precedente.
I ricavi per le aree business e skybox sono pari a € 10,2 milioni. Il fatturato relativo agli Skybox è rimasto invariato a € 4,2 milioni, mentre i ricavi per le aree business è aumentato di € 0,6 milioni. Se si considerassero anche tali posti riservati, unitamente agli abbonamenti, si avrebbe uno stadio con 42.856 posti riservati.
Gli altri ricavi relativi al calcio ammontano a € 1,5 milioni, con un incremento di € 0,4 milioni. Tali ricavi includono i rimborsi per le convocazioni nelle squadre nazionali per € 0,6 milioni.
I ricavi da sponsorizzazioni sono pari a € 24,8 milioni. Lo sponsor principale Aegon contribuisce con € 11,6 milioni (2010/2011 € 11,5 milioni). L’incidenza del solo “Main Sponsor” sul fatturato è dell’11,1%.
I ricavi televisivi e internet, sono pari a € 17,8 milioni, registrano un incremento di € 10,4 milioni, di cui € 4.400.000 come incremento dei ricavi TV di UEFA Champions League, perché l’Ajax è stato l'unico club olandese del torneo. I ricavi televisivi del campionato nazionale sono aumentati di € 6,0 milioni a € 9,1 milioni.
L'aumento delle vendite di articoli di merchandising è di € 2,0 milioni da € 9,2 milioni a € 11,2 milioni. Il fatturato del “Fanshop Ajax” all'Amsterdam ArenA è di € 3,5 milioni.
I Costi del Personale diminuiscono di € 6,9 milioni da € 51.9 milioni a € 45 milioni. Il rapporto tra costi del personale e fatturato netto è ottimo essendo pari al 43% (53% nel 2010/11). I costi de personale rappresentano il 37,4% dei costi operativi.
Tra gli ammortamenti e le svalutazioni delle immobilizzazioni materiali, pari a € 6,1 milioni, figura la svalutazione per un importo di € 3.298.260 (2010/2011 € 29.715) riguardante la costruzione e le attrezzature dell’Ajax Experience. A seguito delle perdite iniziali dell’Ajax Experience, è stato effettuato un “impairment test” che ne ha ridotto il valore al valore recuperabile, rappresentato dal “fair value” al netto dei costi di vendita.
La voce di costo oneri diversi di gestione è diminuita di € 3,4 milioni a € 34,2 milioni. Tale voce include anche altri costi del personale per € 6,4 milioni. Tali costi comprendono premi assicurativi per infortuni. La copertura è data da una combinazione dal valore di libro e il pagamento degli stipendi residuo in caso di infortunio.
Evoluzione prevedibile.
L'esercizio finanziario 2012/2013 comprenderà i ricavi per la partecipazione alla UEFA Champions League r le plusvalenze relative alla cessione di Jan Vertonghen (Tottenham Hotspur), Vurnon Anita (Newcastle United), Gregory van der Wiel (Paris Saint Germain) cui si deve aggiungere l’ottimo risultato della campagna abbonamenti (41.730 skybox esclusi). Le cessioni di calciatori effettuate dopo il 30 giugno 2012 hanno esercitato un effetto economico positivo di € 19,6 milioni.
Dopo l'eliminazione di Feyenoord nei turni di qualificazione della UEFA Champions League nel mese di agosto 2012, l’Ajax anche nel 2012/2013 rimane come unico partecipante olandese in UEFA Champions League. Questo fa sì che l’Ajax percepirà per intero i diritti multimediali spettanti ai Paesi Bassi. Quanto sopra descritto giustifica l’aspettativa per il 2012/13 di un risultato netto positivo. E per il 2013/14 eserciterà un notevole impatto positivo il nuovo contratto dei diritti televisivi dell’Eredivisie con Fox International Channels Inc..