martedì 12 giugno 2018

Il Bilancio di uno stadio: Allianz Arena 2016-17, utile di 6,4 milioni.




Luca Marotta


Il bilancio di esercizio al 30/06/2017 della società “Allianz Arena München Stadion GmbH” si è chiuso con un utile di Euro 6.390.235,91; mentre l’esercizio 2014/15 si era chiuso con un utile di Euro 13.544.310,10.
L’esercizio 2016/2017, è stato il dodicesimo esercizio di attività di Allianz Arena München Stadion GmbH ed è stato il secondo esercizio libero dal debito bancario utilizzato per la costruzione; infatti, il prestito bancario acceso per la costruzione dello stadio è stato rimborsato completamente durante il 2014/15.
Rispetto all’esercizio precedente sono state disputate 3 partite di calcio in meno. Per quanto riguarda le competizioni ufficiali dei club nel 2016/17, FC Bayern München ha disputato 27 partite e TSV München 1860 19 partite. Per quanto riguarda altri eventi, lo stadio è stato interessato dalla presentazione della squadra del Bayern Monaco il giorno 06.08.2016.
Nell’esercizio 2016/17, lo stadio è stato affittato alle due squadre di calcio della Bundesliga di Monaco (“FC BAYERN MÜNCHEN” e “TSV München von 1860”) per l'organizzazione delle partite di calcio. Dalla stagione 2017/2018, solo ‘FC BAYERN MÜNCHEN’ disputa le sue partite nell'Allianz Arena, in quanto ‘TSV München von 1860’ è tornata a giocare nel “Grünwalder Stadion”, a causa della retrocessione nel quarto campionato e per i conseguenti motivi economici. Inoltre, nel 2016/17, è stato affittato al Bayern lo spazio occupato dall’ “Fc Bayern Erlebniswelt”, e dal megastore e alla società DO & CO München GmbH sono stati affittati gli uffici.
Nel 2016/2017, DO & CO ha organizzato il catering di 45 partite di calcio all'Allianz Arena di Monaco.

La società.
L'Allianz Arena München Stadion GmbH è una società controllata al 100% da FC Bayern München AG e si occupa della gestione dell’omonimo stadio di calcio a Monaco di Baviera con i relativi servizi accessori come parcheggi, ristorazione, aree ospitalità e negozi. A sua volta controlla la società Allianz Arena Payment GmbH, con una quota di possesso pari al 100%, che ha un patrimonio netto di € 25.000.
Il 27 aprile 2006, FC Bayern München AG acquistò temporaneamente il 100% delle azioni della Allianz Arena, con l’impegno al riacquisto entro il 30 giugno 2010 del 50% da parte della società cofondatrice TSV München 1860. Tuttavia, Tale impegno è stato ufficialmente revocato il 25 aprile 2008. Le parti in causa si sono accordate per alleviare il TSV 1860 dei suoi obblighi, che sono stati poi trasferiti al FC Bayern München AG. Attualmente Allianz Arena München Stadion GmbH è una società con socio unico.

Lo Stadio.

La società Alpine Bau GmbH ha costruito lo stadio e la posa della prima pietra è datata 21 ottobre 2002, mentre la consegna è avvenuta il 30 aprile 2005.
Con la società Alpine Bau GmbH, c’è stato un lungo contenzioso, relativo, pare, ad alcuni difetti. Tale contenzioso si è chiuso, durante il 2013/14, con una transazione.
L’inaugurazione risale al maggio 2005. Il costo di costruzione, come riportato dal sito ufficiale, è stato di circa € 340.000.000. Nel 2005, per reperire delle fonti di finanziamento, si ricorse all’anticipo sui crediti futuri derivanti dal contratto di affitto con “FC Bayern München AG”. Tale anticipo fu concesso per l’importo di 80 milioni di Euro da Commerzbank AG (già Dresdner Bank AG).
In genere, l’Allianz Arena è locato a titolo oneroso per l'organizzazione di partite di calcio ai due club di Monaco di Baviera: FC Bayern e, fino al 30.06.2017, TSV 1860 München. Inoltre, l'azienda può locare lo stadio a terzi, come la Federazione e/o la Lega tedesca (DFB, DFL), per lo svolgimento di partite internazionali e partite di coppa.
Pertanto, la voce principale dei ricavi è costituita dalle locazioni per eventi dello stadio e dei relativi Sky Box della zona Vip, e non riguarda i ricavi da botteghino che sono gestiti dall’organizzatore della gara, che prende in locazione lo stadio. Inoltre, ad esclusione dei giorni dedicati alle partite, le strutture dello stadio possono essere messe a disposizione per eventi aziendali ed è possibile l'apertura per i visitatori che possono prenotare visite guidate a pagamento dello stadio.
Di seguito si analizzeranno i dati del bilancio al 30 giugno 2017.
Immediatamente dopo la fine della stagione 2013/2014 sono iniziati i lavori di ampliamento per l’aumento della capacità e sono state create ulteriori vie di fuga. Il completamento di tali lavori è stato realizzato nel mese di agosto 2014. L'utilizzo della capacità addizionale è cominciato nella seconda metà della stagione 2014/2015, subito dopo aver ottenuto il nulla osta normativo.
Inoltre, sempre dopo la fine della stagione 2013/2014, è continuata l’operazione di eliminazione dei difetti di costruzione. L’accordo transattivo extragiudiziale ha coperto il costo delle misure correttive, che sono state programmate fino all'inizio della stagione 2015/2016.

La struttura dell’attivo patrimoniale.



Il valore dell’attivo al 30.06.2017 è aumentato su base annua di circa 8 ,9 milioni, da € 254,27 milioni a € 263,17 milioni.
Le voci principali dell’attivo sono: le immobilizzazioni immateriali per € 89 mila (€ 36 mila nel 201516), di cui € 39,6 mila per pagamenti anticipati; le immobilizzazioni materiali nette per € 220.656.500,45 (€ 224,53 milioni nel 2015/16); le immobilizzazioni finanziarie per € 25 mila, dato invariato e riguardante la partecipazione in Allianz Payment Gmbh; i crediti per circa € 6 milioni (€ 8,5 milioni nel 2015/16); le disponibilità liquide e mezzi equivalenti per circa € 36,14 milioni (€ 20,9 milioni nel 2015/16); i risconti attivi per € 219 mila.
Gli ammortamenti delle immobilizzazioni materiali e immateriali, risultano pari a circa € 12,08 milioni (€ 11,96 milioni nel 2015/16). In particolare, quelle riguardanti lo stadio e le attrezzature tecniche e macchinari, ammontano rispettivamente a circa € 9,31 milioni (€ 9,2 milioni nel 2015/16) e a € 2,64 milioni (€ 2,6 milioni nel 2015/16). Mentre, le disponibilità liquide sono aumentate da € 20,88 milioni a € 36,14 milioni.

Il grafico seguente mostra come, fino al 2013-14, vi sia una forte correlazione tra il valore dell’attivo e il valore contabile netto delle immobilizzazioni.



Dal 2014/15 il valore dell’attivo aumenta ed il valore delle immobilizzazioni nette diminuisce.
In pratica, fino al 2013-14, la variazione del valore dell’attivo è dipesa dalla variazione delle immobilizzazioni. In ogni caso il valore delle immobilizzazioni caratterizza l’attivo del bilancio di Allianz Arena Stadion GmbH per l’83,9%.



Il valore contabile netto della voce “terreni e fabbricati” diminuisce da € 206.785.631,11 a201.147.801,09. La variazione è stata determinata prevalentemente dal calcolo degli ammortamenti per € 9.309.460,92. Il costo storico della voce “terreni e fabbricati” ammonta a circa € 312.226.301,35, ma bisogna tener presente che durante l’esercizio 2007/2008 è stato incrementato di € 100.546.722,97, importo stornato dalla voce “impianti e macchinari”.

Il valore contabile netto della voce “impianti e macchinari” è di € 12.497.562,00, mentre il costo storico è di circa 64.842.704,21.
Nel 2016/2017, l'Allianz Arena München Stadion GmbH ha investito circa € 8.600.833,82 (anno precedente: € 6.645.000).

Il Patrimonio Netto
Il patrimonio netto aumenta di 6,39 milioni di Euro, da € 214.663.428,94 a € 221.054.354,72. La variazione positiva di 6,39 milioni di Euro è dovuta all’utile d’esercizio per 6.390.925,78 Euro. Il patrimonio netto finanzia l’84% dell’attivo ed è di poco superiore al valore delle immobilizzazioni nette.
Dal 1 luglio 2007 fino al 30 giugno 2014, sia la perdita che l’eventuale utile d’esercizio venivano trasferite in automatico alla controllante “FC Bayern München AG.”.
Con effetto dal 1 luglio 2014 è stato risolto il contratto di trasferimento dei risultati di esercizio. Per quanto riguarda l'uso del risultato netto decide l'assemblea della società.

Le Passività

Per il terzo esercizio consecutivo, al 30 giugno 2017, non risultano Debiti bancari. Al 30 giugno 2014 ammontavano a € 34.423.500; mentre al 30 giugno 2013 i debiti bancari erano pari a € 113.932.000; al 30 giugno 2012, i Debiti bancari ammontavano a € 118.440.000. Al 30 giugno 2011, i Debiti verso banche ammontavano a € 122.949.000 e a € 162,4 milioni nel 2009/10.
Il grafico mostra l’evoluzione temporale del debito bancario che dal 2014/15 si è azzerato.



Nel 2014/15, i debiti verso la società controllante ammontavano a € 40 milioni e avevano una scadenza superiore ai 5 anni. Nel 2015/16, a seguito della conversione in capitale si sono azzerati.

I fondi per accantonamenti per rischi e altri oneri aumentano da € 388.300 a € 561.692.91.

L’INDICE DI INDEBITAMENTO
Il rapporto tra patrimonio netto e il totale delle passività determina l’indice di indebitamento. Tale valore deve muoversi all’intorno di 1.
Nel caso in questione, l’indice di indebitamento è pari a 5,25 (5,42 nel 2015/16).
Pertanto il ricorso ai mezzi propri risulta nettamente prevalente rispetto al ricorso al capitale di terzi.
Infatti, l’equity ratio supera abbondantemente il 50%, perché è pari all’ 84%.

L’INDICE DI SOLVIBILITA’ TOTALE
Il rapporto tra attività totali e debiti totali determina l’indice di solvibilità totale. Una società è solvibile quando il totale dell’attivo è superiore al totale dei suoi debiti. Quanto maggiore risulta tale indice, tanto più la società è solvibile. Nel caso in questione, l’indice di solvibilità totale è ottimo perché è pari a 6.25 (6,42 nel 2015/16), ciò vuol dire che il club possiede dei beni che sono abbondantemente sufficienti per pagare i debiti.

I Ricavi.



Le fonti dei ricavi della società Allianz Arena München Stadion GmbH comprendono il noleggio dello stadio per le partite, degli Sky Box, delle sale convegni, la gestione dei ristoranti e dei chioschi, dei parcheggi, dei garage e dello store. Le visite allo stadio nei giorni in cui non si disputano partite, continuano a fornire un margine di contributo positivo.
I ricavi per l'esercizio 2016/17 risultano diminuiti dello 0,9%, da 59 milioni di Euro a 58,5 milioni di Euro. Nel 2014/15 ammontavano a 55,95 milioni di Euro. L’importo del 2013/14 era pari a € 57,2 milioni e costituiva il precedente record storico per la società. Nel 2012/13 ammontavano a € 53.551.409,73; nel 2011/12 a € 54.193.842,74 e nel 2010/2011 furono pari a € 47.706.729,67.
La variazione negativa rispetto all'anno precedente, è dovuta al fatto che non si sono disputate partite internazionali della nazionale e non si è disputata l’Audi Cup; tuttavia, l'FC BAYERN ha disputato nella stagione 2016/2017 due partite della Coppa DFB in più, compensando in parte la riduzione dei ricavi.

Gli altri proventi di gestione ammontano a € 251.114,34 (€ 222.229,96 nel 2015/16).
In sintesi, i ricavi complessivi sono stati pari a € 58,78 milioni (€ 59.28 nel 2015/16), una riduzione di poco inferiore all'1%, rispetto all'anno precedente.

I Costi.

I costi operativi, in senso lato, aumentano da € 39.964.000 a € 44.470.000. Tali costi sono costituiti dalle Spese per il personale pari a € 2,41 milioni (€ 1,83 milioni nel 2015/16); dagli ammortamenti delle immobilizzazioni immateriali e materiali per € 12,1 milioni (€ 11,96 nel 2015/16); dai costi operativi tecnologici per € 13 milioni (€ 12 milioni nel 2015/16), dai costi per Catering / Marketing per € 13.53 milioni (€ 12,23 milioni nel 2015/16) e dagli altri oneri per € 3,43 milioni (€ 1,87 milioni nel 2015/16).
L'aumento dei costi del personale deriva dalla creazione di posti di lavoro aggiuntivi; infatti nel corso dell'esercizio 2016/2017 sono stati impiegati in media circa 37 dipendenti (19 nel 2015/16).
I costi operativi tecnici aumentano del 7,9% e ritornano sopra i 13 milioni di Euro. Nel 2014/2015 furono pari a € 13.9 milioni (€ 12,6 milioni nel 2013/14) e furono spese affrontate per completare un programma di interventi iniziati nel 2013/14, per la risanamento dei pilastri nel garage e per altre correzioni di difetti.
Gli oneri finanziari e gli interessi passivi risultano pari a € 752.670,91; mentre, nel 2015/16 erano pari a € € 1.000.812.

Evoluzione EBT cumulato
L’evoluzione nel tempo dell’EBT cumulato dimostra come il risultato prima delle imposte cumulato nel tempo dall’esercizio 2005/2006 sia diventato positivo solo a partire dall’esercizio 2015/16.
L’ammontare dell’EBT cumulato dal 2005/2006 al 2016/2017 è positivo per 17,3 milioni di Euro.




Il risultato netto del 2016/17 della società Allianz Arena München Stadion GmbH evidenzia un utile di Euro 6.390.925,78; mentre, il risultato netto del 2015/16 era positivo per Euro 13.544.310,10. Il risultato netto del 2014/15 evidenziava un utile di Euro 8.641.446,40 ed il risultato netto del 2013/14 mostrava una perdita di Euro 4.998.305,07.

Evoluzione Cash Flow Economico Cumulato
Considerando come cash flow economico la somma di risultato netto e ammortamenti risulterebbe che il Cash Flow Economico Cumulato nel tempo dall’esercizio 2005/2006 ammonti a 168,77 milioni di Euro e pertanto risulterebbe decisivo l’apporto di mezzi propri per far fronte al costo di 340 milioni dello stadio. Invero. la scelta iniziale era stata quella dei ricorrere anche all'indebitamento bancario.

 


I risultati attesi.
Per la stagione 2017/2018 gli Amministratori hanno previsto un risultato positivo e il raggiungimento degli obiettivi per gli indicatori di performance finanziaria. Le possibilità che il risultato positivo migliori, risiedono nella possibilità che siano giocate più partite, soprattutto nelle competizioni internazionali in cui è impegnato il Bayern Monaco.; tuttavia, nel 2017/18, il Bayern è stato eliminato nelle semifinali di Champions League dal Real Madrid ed ha perso la finale di DFB Pokal. Inoltre, la stagione 2017/18 si gioverà dei benefici della disputa dell'Audi Cup 2017 di agosto 2017.
Per il prossimo futuro, l'obiettivo è quello di compensare i mancati ricavi relativi allo svolgimento delle partite di TSV München 1860 aumentando i ricavi derivanti dalle visite allo stadio e dallo sfruttamento delle capacità disponibili delle altre aree di attività.
Si prospetta già un’occasione importante: lo svolgimento di quattro partite durante il campionato europeo 2020, poiché l'Allianz Arena se le è “aggiudicate” nel 2016. Per il campionato europeo 2024 la domanda è stata presentata alla Federcalcio tedesca. La decisione a livello nazionale sarà presa nel settembre 2017 e la decisione della UEFA sarà presa nell'autunno 2018.
Inoltre, si punterà sull'intensificazione delle attività di marketing.

Il Tour dello stadio, nei giorni senza partite, continua a fornire un margine di contribuzione positivo, anche in connessione con l' “FC BAYERN ERLEBNISWELT”; infatti esistono biglietti combinati. L’ “FC Bayern Erlebniswelt” è il più grande museo di club di tutta la Germania, situato all’interno dell' Allianz Arena, che permette, come enfatizzato dalla pubblicità, di 'toccare con mano il mito “FC Bayern” '. L’area espositiva occupa uno spazio di oltre 3.000 mq, le sue postazioni multimediali e interattive permettono di rivivere i momenti più belli della storia del club bavarese e di scoprire come sia cresciuto e cambiato nel corso degli anni. 

Gli Amministratori evidenziano che i modelli di cooperazione continueranno a essere sviluppati per rafforzare questo business e mantenere l'alto livello raggiunto.

Per il 2017/18, a causa del venir meno delle partite di TSV Monaco 1860, è prevista la riduzione delle spese di gestione connessi allo svolgimento di tali partite ed è previsto un incremento degli ammortamenti delle immobilizzazioni materiali, a seguito della messa in funzione del completamento degli investimenti effettuati per lo stadio nell'estate del 2017.

Conclusioni

Siamo in presenza di un bilancio che è l’espressione di una notevole solidità patrimoniale, che grazie alla gestione reddituale genererà dei flussi di cassa in grado di far fronte agli inevitabili costi di manutenzione che si dovranno sostenere. Tuttavia dal 2017/18 si dovrà affrontare il problema dei mancati introiti dovuti al venir meno delle partite del TSV Monaco 1860.
Il risultato netto positivo del 2016/2017, come quello del 2015/2016, conferma come l’azzeramento del debito bancario, continui ad esercitare effetti positivi, rendendo disponibili delle risorse per altri progetti.
In estrema sintesi i ricavi e le spese sono determinati principalmente dal numero di partite giocate e come ribadito dagli Amministratori, l’Allianz Arena München Stadion GmbH può finanziare le sue attività commerciali in corso col suo flusso di cassa e non ha bisogno di ricorrere a fonti di finanziamento esterne.

Per la stagione 2017/2018 dovrebbe essere confermato un risultato positivo.


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