Hamburger S.V. in perdita con riserve latenti (“Stille Reserven”).

Luca Marotta

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Secondo gli Amministratori del club tedesco dell’Amburgo, la stagione sportiva 2011/12 è stata molto insoddisfacente. Infatti, la stagione si è conclusa con un deludente 15° posto in Bundesliga e con un’eliminazione agli ottavi di finale della Coppa DFB ad opera dello Stoccarda. I deludenti risultati sportivi hanno avuto ripercussioni sui risultati economici. Il bilancio consolidato 2011/12 si è chiuso con una perdita di € 4,7 milioni, mentre nell’esercizio precedente la perdita consolidata era stata di € 3,3 milioni. Anche l’EBIT 2011/12 risulta negativo per € 1,7 milioni mentre nel 2010/11 era positivo per € 189.703.

Il Gruppo.

La struttura del Gruppo HSV vede come controllante l’associazione registrata, dotata di personalità giuridica, “Hamburger Sport-Verein e.V.”, che ha la proprietà del 100 % della società “HSV Sport AG”, che controlla, a sua volta, le seguenti società: HSV-Arena GmbH & Co. KG, al 100%; HSV-Arena Verwaltungs GmbH al 75%; HSV-Stadion HSV-Vermögensverwaltungs GmbH & Co. KG al 100% e HSV-Vermögensverwaltungs GmbH al 100%. Sulle partecipazioni delle ultime due società,per tutta la durata del contratto di agenzia, la società SPORTFIVE GmbH & Co. KG, Hamburg detiene, l’amministrazione fiduciaria dell'1% delle azioni.

La Continuità aziendale.

I revisori contabili non hanno mosso alcun rilievo, anche perché per ottenere la Licenza della Bundesliga bisogna essere in possesso di requisiti amministrativi, strutturali, di sicurezza, legali e finanziari molto rigidi. In particolare, i criteri finanziari di ammissione sono volti a garantire la sostenibilità finanziaria dei club, ossia viene valutata, in modo severo, la capacità dei club di far fronte agli impegni finanziari futuri.

Il Patrimonio Netto.

A causa della perdita netta pari a € 4,7 milioni, il patrimonio netto negativo del Gruppo è aumentato a € 8,7 milioni. Tuttavia, secondo gli amministratori esistono “riserve latenti” sufficienti, per far fronte alla situazione. Infatti, esistono, indicate separatamente dal Patrimonio Netto, delle particolari riserve di “scopo” destinate esclusivamente agli investimenti per € 5,6 milioni, il valore contabile riguardante lo stadio comprese le attrezzature connesse è di € 43 milioni, mentre la rosa calciatori è iscritta in bilancio per un valore di € 29,5 milioni, determinando sufficienti riserve latenti, inoltre bisogna considerare che il debito di € 12,4 milioni verso SPORTFIVE GmbH & Co. KG, riguardante la controllata “HSV Arena GmbH & Co. KG” è subordinato al verificarsi di determinate condizioni. Dal 2010, per il calcolo delle riserve latenti si fa riferimento al valore comune dei beni economici del patrimonio aziendale della società.

Su questo indicatore emergerebbe una differenza tra il Regolamento del Financial Fair Play, che richiede un Patrimonio Netto positivo, mentre la “Lizenzierungsordnung”, permette le “riserve latenti”, ma richiede che si dia la prova della capacità finanziaria di fronte a una stagione sportiva con verifica dei risultati economici durante la stagione.

La Posizione Finanziaria Netta.

I debiti bancari diminuiscono di € 3,7 milioni assestandosi a € 40,5 milioni. Trattasi, per la maggior parte, di un indebitamento “virtuoso” dovuto allo stadio. Le disponibilità liquide sono pari a € 7,3 milioni. Pertanto, residua un indebitamento finanziario netto di € 33,2 milioni, mentre l’EBITDA è positivo ed è pari a € 19,9 milioni. Il rapporto tra indebitamento finanziario netto e EBITDA, è inferiore a 2, essendo pari a 1,67.

L’incremento delle disponibilità liquide di € 4,7 milioni è stato determinato dai flussi di cassa positivi generati dall’attività operativa per € 5,4 milioni e dall’attività di investimento per € 3 milioni e da deflussi di cassa per attività di finanziamento dovuta a rimborso prestiti per € 3,7 milioni.

Lo stadio.

Il valore netto delle immobilizzazioni materiali ammonta a € 52,9 milioni. La maggior parte riguarda il valore dei terreni e fabbricati pari a € 48,1 milioni. La società proprietaria dello stadio è “HSV-Stadion HSV-Vermögensverwaltungs GmbH & Co. KG”. Il 24 luglio 1998, è stato firmato un contratto di locazione con HSV Arena GmbH Co. KG, di durata trentennale fino al 2028 e con un canone annuo di € 8.345.000. Tale società, alla voce terreni e fabbricati, evidenzia un valore contabile netto di € 42,4 milioni. Per tale voce, il costo storico al 30 giugno 2012 è esposto per la cifra di € 110.457.614,18, mentre al 30 giugno 2006 ammontava a € 100.790.609,66. I debiti bancari della società controllata proprietaria dello stadio, al 30 giugno 2012 ammontano a € 37.479.580,63.

La denominazione dello stadio.

Lo stadio dell’Amburgo, ha ospitato delle partite dei “Mondiali di calcio Germania 2006”. Fino al 2001, lo stadio era denominato “Volksparkstadion”. Nel 2007, la AOL Time Warner acquistò i diritti sul nome e lo cambiò in “AOL Arena”. Nel 2010 assunse il nome di “HSH Nordbank Arena” e da ultimo “Imtech Arena”. La società che si occupa della questione “naming rights” è “SPORTFIVE GmbH & Co. KG, Hamburg”.

Il Valore della Rosa.

Il valore netto dei diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori ammonta a € 29,5 milioni. Rispetto al 2010/11 si è registrata una diminuzione di € 8,5 milioni. La variazione è stata causata da investimenti per € 14,7 milioni, da cessioni con un valore contabile residuo di € 7,5 milioni, ammortamenti per € 15,7 milioni.

Durante il primo periodo della campagna trasferimenti sono stati ceduti: Eljero Elia (Juventus), Joris Mathijsen (Malaga C.F.), Jonathan Pitroipa (Stade Rennais) e Alex Silva (Flamengo). Inoltre, sono stati risolti diversi contratti di calciatori, per scadenza contrattuale. Tra gli acquisti figurano: Jeffrey Bruma, Ivo Ilicevic, Michael Mancienne, Slobodan Rajkovic, Jacopo Sala, Per Skjelbred e Gökhan Töre.

Attualmente il sito “Transfermarkt” stima il valore complessivo della rosa in € 101.050.000. questo dato confermerebbe l’esistenza di “riserve latenti”

I Ricavi.

I ricavi totali risultano pari a € 115.451.902,85 e registrano una diminuzione del 5,6%.

I Ricavi da gare sono pari a € 39,9 milioni incidono per il 34,6%, e diminuiscono del 4,4% rispetto al 2010/11. Nell'ultimo anno, lo stadio HSH Nordbank Arena per le 17 partite di Bundesliga ha ospitato 904.000 spettatori con una media di circa 53.200 a partita.

I ricavi per diritti televisivi sono pari € 22.982.000, con un incidenza del 19,9% e un decremento del 13,9%. I ricavi pubblicitari ammontano a € 22,6 milioni, con un’incidenza del 19,6% ed un incremento del 4,2%. I ricavi da trasferimento calciatori € 12.977.000, con un’incidenza dell’11,2% ed un decremento del 24,9% rispetto all’esercizio precedente. I ricavi da Merchandising ammontano a € 7,9 milioni e hanno un’incidenza del 6,8% con un decremento del 15,0%. Gli Altri proventi sono pari a € 9 milioni, con un’incidenza del 7,8% ed un incremento del 61,8%.

Nel conto economico sono esposti altri ricavi per € 18 milioni (€ 22,1 milioni nel 2010/11).

I Costi.

I costi del personale ammontano a € 61 milioni e risultano in diminuzione del 3,7% rispetto all’esercizio precedente. Essi incidono sul totale dei ricavi per il 52,8% e rappresentano il 45% dei costi della produzione.

Gli ammortamenti totali sono pari a € 21,6 milioni, risultano in diminuzione del 5,2% e rappresentano il 16% dei costi della produzione. Gli ammortamenti per i fabbricati ammontano a € 4,7 milioni e non vanno considerati ai fini del Fair Play Finanziario.

Gli oneri finanziari ammontano a 2,5 milioni.

Il Punto di Pareggio.

Il risultato prima delle imposte è negativo per € 4 milioni, nel 2010/11 era negativo per € 2,4 milioni, mentre nel 2009/10 era positivo per € 2,3 milioni. Sono risultati in linea con il Fair Play Finanziario, a maggior ragione se non si considerassero gli ammortamenti dello stadio e le altre spese “virtuose”.

Previsioni per il futuro.

Gli amministratori prevedono di poter ridurre la perdita nel 2012/13, cercando di ridurre i costi. Dal punto di vista sportivo la squadra ha visto l’eliminazione dalla Coppa di Germani ai primi turni ed attualmente è a ridosso della zona Europa League.

HSV prevede di finanziare il progetto di investimento “HSV campus”, con l'emissione di un prestito obbligazionario per € 12,5 milioni di euro. Inoltre, si punta al rifinanziamento con prestiti bancari degli investimenti in capitale fisso delle società controllate. Il Gruppo per l'anno finanziario 2012/13 ha sufficiente liquidità. L’obiettivo è di raggiungere migliori risultati sportivi per il 2013/14.