Luca Marotta
Ancora una volta il Real Madrid ha chiuso il bilancio con un
fatturato record di 520,9 milioni di Euro, in aumento dell’1,3% rispetto all’esercizio
precedente (€ 514 milioni). Tale importo costituisce il fatturato più elevato
per qualunque tipologia di ente sportivo nel mondo e il club madrileno ha
superato per il secondo anno consecutivo la barriera dei 500 milioni di euro
nel suo settore. L’esercizio 2012/13 si è chiuso con un utile
lordo di 47,7 milioni (€ 32,3 milioni nel 2011/12) e un utile netto di € 36,9
milioni (€ 24,2 milioni nel 2011/12). L’indebitamento finanziario netto risulta
in ulteriore riduzione rispetto all’esercizio precedente (-27,4%).
Il Patrimonio Netto.
Il Patrimonio Netto è positivo ed in aumento e ammonta a 311,9
milioni di Euro (€ 275,2 milioni nel 2011/12). Rispetto al 2011/12 risulta un
incremento di 36,7 milioni, corrispondente essenzialmente all’utile d’esercizio
2011/12. Essendo “non negativo” e in crescita, tale indicatore è conforme a
quanto stabilito dal regolamento del Fair Play Finanziario. Da evidenziare che
il Real Madrid finanzia con i mezzi propri finanzia il 36,6% circa delle
attività.
Gli Investimenti.
Nell’esercizio 2012/13, il club ha investito € 118 milioni (€
90 milioni nel 2011/12), di cui € 32 milioni (€ 16 milioni nel 2011/12) sono
stati stanziati per migliorare le strutture (investimento “virtuoso”) e € 86
milioni (€ 74 milioni nel 2011/12) per acquistare giocatori. Di quest’ultimo
investimento ben 24 milioni, seppur investiti nel 2012/13, riguardano giocatori
per la stagione sportiva 2013/14.
L’investimento nella rosa giocatori è stato in parte coperto
dalle cessioni di giocatori. Pertanto, l’investimento netto per rafforzare la
rosa giocatori è stato di 45 milioni, in quanto si sono verificate delle
cessioni per 41 milioni.
Osservando l'evoluzione degli investimenti si nota che, nel
periodo 2000-2013, il club madrileno ha investito molto nelle strutture
sportive immobiliari. In particolare, in tale periodo sono stati investiti 208
milioni di euro per lo stadio, per modernizzarne le strutture e migliorarne la
qualità e funzionalità per gli spettatori, per fornire servizi multimediali e
servizi che consentono un maggiore sfruttamento commerciale, creando un ritorno
economico annuo molto significativo. E sono stati investiti 170 milioni di euro
per la costruzione della “Ciudad Real Madrid”, considerato il più grande centro
sportivo mai costruito per una squadra di calcio, con una superficie totale di 120 ettari, 10 volte più
grande dell’ex città dello sport.
Le immobilizzazioni materiali nette, compresi gli
investimenti immobiliari, rappresentano il 38,4% del totale delle attività,
mentre le immobilizzazioni immateriali sportive, pari a € 267,1 milioni (283,6
milioni nel 2011/12), rappresentano il 31,3% dell’attivo. Il totale delle
attività al 30 giugno 2013 è di € 852,5 milioni (€ 864,8 milioni nel 2011/12) e
registra un decremento del 1,42%.
L’attivo non corrente risulta diminuito di € 4,6 milioni a
causa soprattutto della diminuzione del valore della rosa dei giocatori, poiché
l’ammortamento effettuato è stato maggiore degli investimenti realizzati
nell'esercizio. Le attività correnti, invece, registrano un decremento di € 7,6
milioni.
Il capitale circolante netto, ossia la differenza tra
attività correnti e passività correnti, mostra un valore negativo di € 99,6
milioni (-122,7 nel 2011/12). Il principale fattore che rende negativo il
capitale circolante è rappresentato dai risconti passivi, ossia ricavi
anticipati inerenti la stagione successiva, che complessivamente ammontano a 99,8 milioni di Euro.
La Posizione Finanziaria Netta.
In base al regolamento del Fair Play Finanziario, l’indebitamento
di natura finanziaria al netto delle disponibilità liquide, con l’aggiunta del
saldo tra crediti e debiti da calciomercato, non deve essere superiore ai ricavi
comprensivi di plusvalenze.
In base al conteggio fatto dagli Amministratori, l'indebitamento
finanziario netto si è ridotto del 27%, scendendo al di sotto del 100 milioni,
precisamente a € 91 milioni (€ 125 milioni nel 2011/12). La diminuzione rispetto
all'anno precedente è stata di € 34 milioni. Si pensi che al 30 giugno 2011,
risultava un indebitamento finanziario netto di 170 milioni circa. Ovviamente
il dato risulta abbondantemente conforme al Fair Play Finanziario.
Il rapporto “Indebitamento finanziario netto / EBITDA”, è uno
degli indicatori più utilizzati per misurare il “merito creditizio”. Nel caso del Real Madrid, al 30 giugno 2013, il
rapporto tra indebitamento finanziario netto e margine operativo lordo (EBITDA)
è sceso da 0,8 a 0,6.
La riduzione del debito e la crescita dell'EBITDA, ha
portato ad un netto miglioramento dell’indicatore, che nel 2010/11 era pari a
1,1, nel 2009/10 a 1,7 e nel 2008/09 risultava uguale a 3,1. Di solito tale
rapporto si giudica positivamente quando è inferiore a 2. Invece, quando supera
3, pone dei dubbi sulla sostenibilità del debito.
Inoltre, il rapporto tra indebitamento finanziario netto
rispetto al patrimonio netto è passato da 0,5 a 0,3. Questo dato significa che
l’indebitamento finanziario netto è meno di un terzo dei mezzi propri, che
finanziano il 77,5% (69% nel 2011/12) circa del capitale investito netto.
L’indebitamento finanziario netto è determinato dai seguenti
dati: debiti bancari per € 115,5 milioni (€ 143,3 milioni nel 2011/12), altri debiti finanziari per € 46,3 milioni (€ 39,3
milioni nel 2011/12), le disponibilità liquide per € 155,6 milioni (€ 113,2
milioni nel 2011/12). Per quanto riguarda
le disponibilità liquide l’incremento sarebbe solo di 2 milioni, se si
considerasse per il 2011/12 il dato degli investimenti finanziari a breve che
erano pari a € 40,6 milioni.
Bisogna evidenziare che l’enorme quantità di disponibilità
liquide supera il debito bancario, che per il 77% scade a medio termine.
Il saldo tra debiti e crediti verso altre società sportive è negativo per € 47,7 milioni (-€55,3 milioni
nel 2011/12). I debiti bancari a breve sono pari a € 26,4 milioni (€ 42,6
milioni nel 2011/12).
Il totale dei debiti per l’acquisto di giocatori ammonta a €
80,4 milioni (€ 90,3 milioni nel 2011/12) e registra un decremento dell’11%.
L’importo allocato tra le passività correnti è di 45,6 milioni, mentre
l’importo allocato tra quelle non correnti è di 34,7 milioni. Nella sezione
opposta, i crediti per la cessione di giocatori sono pari a € 32,6 milioni.
Debiti con dipendenti
e fisco.
Il Fair Play Finanziario richiede che non vi siano delle problematiche
relative a debiti scaduti verso altri club, il fisco e/o i propri dipendenti.
Al 30 giugno 2013, i debiti correnti verso il personale
ammontano a € 82,2 milioni (€ 92,9 milioni nel 2011/12) e segnano un decremento
dell’11,5%. Tale importo ci porterebbe a stimare un ritardo nei pagamenti degli
stipendi di circa 4 mesi.
Le passività per imposte correnti ammontano sono nulle (€ 309
mila nel 2011/12). Quelle per imposte differite a 10,9 milioni (10,9 nel 2011/12).
Nella sezione opposta, i crediti per imposte correnti ammontano a € 949 mila (€
415 mila nel 2011/12) e i crediti per imposte differite ammontano a circa € 4,9
milioni (€ 5,5 milioni nel 2011/12).
I Ricavi
I ricavi operativi per l'anno 2012/13, escludendo le
plusvalenze, raggiungono la cifra record di € 520,9 milioni , segnando
un incremento dell’1,3%. Nel 2011/12 avevano segnato la cifra di € 514 milioni, e nel 2010/11 € 480,1 milioni.
Il record 2012/13, come quello del 2011/12, evidenzia
l'ammontare dei ricavi più alto al mondo nel settore. Il club madrileno
è stato il primo club sportivo al mondo che abbia superato la barriera dei 500 milioni.
Il 2012/13 lo ha fatto per la seconda volta.
Le principali fonti di tali ricavi sono: lo stadio, i diritti televisivi e il
marketing e sono equidistribuite.
Il contributo dei soci, tanto per la quota associativa quanto
per gli abbonamenti, rappresenta il 9,5% della cifra totale dei ricavi.
I ricavi da stadio, comprensivi delle quote sociali,
ammontano a € 145,9 milioni (€ 150,3 milioni nel 2011/12) e rappresentano il 28% dei ricavi
operativi. I ricavi derivanti da amichevoli e competizioni internazionali
ammontano a € 48,8 milioni (€ 40 milioni nel 2011/12) e incidono per il 9%
sui ricavi operativi. I ricavi radiotelevisivi mostrano un importo notevole
pari a € 162,8 milioni (€ 159,2 milioni nel 2011/12) e rappresentano il 31% dei
ricavi operativi. I ricavi commerciali hanno un’incidenza del 32% e risultano
pari a € 163,2 milioni (€ 164,3 milioni nel 2011/12).
L’incremento maggiore è stato quello relativo alle
amichevoli e competizioni internazionali, che segna un aumento del 14%, che ha
apportato 5,8 milioni in più.
Nel periodo 1999/2000-2012/13,
il tasso medio di crescita annuale dei
ricavi è stato del 12%.
E’ evidente che il club ha raggiunto
una struttura equilibrata di
ricavi, ciascuna delle tre aree (stadio, televisione e marketing) contribuisce con circa un terzo
del totale dei ricavi. La diversificazione delle fonti di ricavo, conferisce stabilità
economica, attenuando l'impatto di
eventuali fluttuazioni dei ricavi
causate dai risultati sportivi e altre cause congiunturali economiche.
Il Costo dei
dipendenti.
Il costo del personale al 30 giugno 2013 ammonta a circa € 245,9
milioni (€ 234 milioni nel 2011/12) e risulta in aumento del 5,1%.
Il rapporto tra costo del personale e i ricavi operativi, con
esclusione delle plusvalenze, è l'indicatore utilizzato a livello
internazionale per misurare l'efficienza operativa delle società di calcio. Più
basso è il valore di questo rapporto e più “efficiente” risulta il club. Il 30
giugno 2013 tale rapporto risulta pari al 47,2%, mentre il 30 giugno 2012 era
pari al 45,5% e il 30 giugno 2011 era pari al 45%.
Bisogna evidenziare che il dato in questione, si trova molto
al di sotto del 50%, che è considerata la soglia di eccellenza e ben al di
sotto del 70%, che è il livello massimo raccomandato dalla “European Club
Association”. Bisogna aggiungere e sottolineare che, dal 2005/06, tale
indicatore è stabilmente al di sotto del 50% e dal 2002/03 è inferiore al 70%.
Il “Breakeven
Finanziario”.
Il raggiungimento del punto di pareggio, è ormai un dato
acquisito dalla struttura economica equilibrata del Real Madrid. Infatti,
considerando la somma algebrica degli ultimi tre esercizi, chiusi tutti con un
risultato positivo, si otterrebbe un utile complessivo al lordo delle tasse di
126 milioni. Ricordiamo che per la prima fase del periodo transitorio è ammessa
una soglia di tolleranza di Euro 45 milioni di perdita.
Per quanto riguarda l’esercizio 2012/13 il Real Madrid ha
conseguito un EBITDA, ossia il risultato prima del calcolo degli ammortamenti
degli interessi e delle tasse, con esclusione delle plusvalenze, positivo per 131,8
milioni (133,8 nel 2011/12). Per
ogni 100 euro di ricavi operativi si sono guadagnati 26 euro.
Se considerassimo anche le plusvalenze, determinate dai trasferimenti dei giocatori, si determinerebbe un EBITDA positivo per 150,2 milioni
(153,9 nel 2011/12). Il risultato
di gestione al lordo delle
imposte risulta positivo con un utile di 47,7 milioni, mentre nel 2011/12 era
positivo per 32,2 milioni di Euro.
Conclusioni.
Per quanto riguarda il bilancio di previsione consolidato per il 2013/14, gli
amministratori hanno previsto un totale di ricavi operativi, senza plusvalenze,
in leggero calo per circa 515 milioni di Euro ed un Risultato al lordo delle
imposte positivo per 42,6 milioni di Euro. Le plusvalenze previste, escluse dal
calcolo dei ricavi operativi, ammontano a 32,2 milioni di Euro. Sono numeri che
confermano i risultati raggiunti in tema di Fair Play Finanziario. L’enorme
quantità di ricavi conseguiti permette al Real Madrid di avere una rosa di Top
Player con stipendi ammontanti a circa 246 milioni, come costo lordo, ma la cui
incidenza resta al di sotto del 50% dei ricavi senza plusvalenze. Per il Fair
Play Finanziario l’importante è che non si spendi più di quanto di incassi. Per
il Real Madrid, essendo una Polisportiva, bisogna aggiungere che dal calcolo
del break-even bisogna togliere i costi e i ricavi degli altri sport tipo la
pallacanestro.
