Juventus 2019/20 con dati EXOR e con effetto COVID: perdita di € 69 milioni.

 

Luca Marotta

jstargio@gmail.com

In base ai dati pubblicati da EXOR N.V., si può affermare che la Juventus dovrebbe aver chiuso il bilancio 2019/20 con una perdita netta di 69 milioni di Euro e ricavi operativi pari a circa 570 milioni di Euro in diminuzione di circa 51 milioni di Euro, soprattutto a causa di minori ricavi da gare.

In ogni caso, il fatturato netto ha superato per quarta volta consecutiva lo scalino dei 400 milioni di Euro, con l’incognita COVID-19 per il futuro.

Tutti i bilanci delle società di calcio riguardanti al stagione sportiva 2019/2020 sono condizionati dalla sospensione dei campionati nazionali e delle competizioni UEFA, determinata dalla pandemia COVID-19, che ha causato la chiusura della stagione sportiva nel mese di Agosto 2020, con la disputa delle partite senza spettatori. Per quanto riguarda il Campionato di Serie A, lo stesso è stato sospeso dalla FIGC il 10 marzo 2020, in ottemperanza a quanto disposto dal Decreto del Presidente del Consiglio dei Ministri del 9 marzo 2020. Le competizioni nazionali sono riprese il 12 giugno 2020 con il ritorno in semifinale di Coppa Italia e, il 22 giugno 2020, con la gara 27 della Serie A.

Di conseguenza, uno dei principali effetti della sospensione dei campionati determinata dalla pandemia COVID-19 è stato il venir meno degli importanti ricavi da gare con il rimborso pro quota degli abbonamenti 2019/2020 nonché dei biglietti delle partite già vendute, oltre a impedire l'accesso del pubblico al museo e ai negozi per diverse settimane (rimasti chiusi fino al 17 maggio 2020) con conseguente calo dei ricavi di merchandising. In effetti è stato possibile ripartire con la condizione che gli stadi fossero chiusi al pubblico.

Per quanto riguarda le competizioni UEFA, nel mese di febbraio la Juventus ha disputato la partita in trasferta degli ottavi di finale di UEFA Champions League contro l'Olympique Lyonnais e ha dovuto giocare il ritorno in casa il 7 agosto, non superando il turno.

Altro effetto provocato dalla Pandemia è stata la difficoltà nella conclusione di nuovi contratti commerciali.

Molto importante è risultato l’accordo raggiunto con i giocatori e l'allenatore della Prima Squadra che per la riduzione del Compenso stagionale 2019/2020, pari alla retribuzione mensile per marzo, aprile, maggio e giugno 2020. L'effetto economico e finanziario dell’accordo ammonta a circa € 90 milioni per l'esercizio 2019/2020. In ogni caso, la Juventus, i giocatori e lo staff tecnico coinvolti, in buona fede, negozieranno un'integrazione della futura remunerazione in base alla ripresa e completamento delle competizioni sportive della stagione 2019/2020. Di fatto, il campionato di serie A 2019/2020 è ricominciato il 22 giugno 2020 come da programma e si è concluso il 3 agosto con la nona vittoria consecutiva del campionato di Serie A.

Da quanto sopra si desume che parte del costo del personale 2019/2020 sarà elargito nell’esercizio 2020/2021.

Il Consiglio di Amministrazione di EXOR, in data 03/09/2020, ha approvato i risultati del 1° semestre 2020. Poiché EXOR controlla il 63,77% del capitale sociale di Juventus Football Club ed è una società quotata in borsa, nelle sue relazioni pubblicate fornisce anche alcuni dati contabili della società Juventus Football Club SpA. In particolare, nella relazione semestrale vengono forniti anche i dati relativi al primo semestre dell’anno solare della Juventus, con la precisazione che l’esercizio sociale di Juventus non coincide con l’anno solare, ma copre il periodo 1° luglio – 30 giugno, che è quello di svolgimento della stagione sportiva. Pertanto, nella Relazione Semestrale di EXOR sono esposti i dati relativi alla situazione contabile per il periodo 1 gennaio – 30 giugno 2020 predisposta da Juventus F.C..

Aggregando i dati contabili della società Juventus Football Club SpA resi pubblici nella Relazione Finanziaria Annuale 2019 di EXOR e nella prima Relazione Semestrale 2020, è possibile ottenere una “situazione contabile aggregata” per l’esercizio 2019/20 della società Juventus Football Club SpA.

Nella Relazione Semestrale di EXOR è specificato che i dati interinali non possono rappresentare la base per proiezioni riferite all’intero esercizio.

Altro effetto dell'emergenza sanitaria Covid-19, è che nel periodo dal 1 settembre 2020 al 5 ottobre 2020 si svolgerà la prima fase della Campagna Trasferimenti della stagione 2020/2021.

Poiché la situazione contabile della Juventus, pubblicata da EXOR, è redatta prima della chiusura della campagna trasferimenti estiva e poiché nel bilancio di Juventus vengono incluse le valutazioni degli effetti negativi derivanti dalle operazioni della Campagna Trasferimenti calciatori, non è escluso che nella prosecuzione del mercato estivo possano essere state realizzate ulteriori operazioni, i cui eventuali effetti, se negativi e significativi, potrebbero comportare la necessità di effettuare ulteriori svalutazioni e/o accantonamenti da parte di Juventus Football Club, in applicazione dei principi contabili di riferimento, per la redazione del Bilancio al 2019/2020.

Per quanto riguarda la giusta considerazione che si dovrebbe attribuire al dato aggregato contabile della Juventus con i dati pubblicati nelle semestrali EXOR, bisogna evidenziare che il dato definitivo 2018/19 del bilancio della Juventus era di poco diverso da quello risultante dall’aggregato delle situazioni contabili pubblicate da EXOR: perdita di 39,9 milioni di Euro contro perdita di 40 milioni del risultato aggregato. Il dato definitivo 2017/18: perdita di 19,2 milioni di Euro contro perdita di4milioni del risultato aggregato Il dato definitivo 2016/17 del bilancio della Juventus era di poco diverso da quello risultante dall’aggregato delle situazioni contabili pubblicate da EXOR: 42,6 milioni di Euro contro 45,4 milioni del risultato aggregato. Nel 2015/16 il dato definitivo Juventus era di 4,1 milioni di Euro e il dato aggregato, in base ai dati EXOR, era di 3,6 milioni di Euro.

Al 30.06.2020, figura nell’attivo dello stato patrimoniale di EXOR, la partecipazione in Juventus Football Club, pari al 63,77% del capitale, con il metodo del patrimonio netto per l’importo di € 166 milioni (€ 20 milioni al 30.06.2019; € 47,5 milioni al 30.06.2018; € 62,8 milioni al 30.06.2017; € 87,4 milioni al 31.12.2017).

Il Valore della Juventus.

Exor riporta come valore ai prezzi di mercato della propria partecipazione, al 30.06.2020, pari al 63,77%, l’importo di dollari USA pari a 878 milioni (USD 1.188 milioni al 31.12.2019 e USD 1.070 milioni al 30.06.2019). Pertanto, il valore complessivo ai prezzi di mercato della Juventus al 30.06.2020 è di circa 1,376 miliardi di dollari USA (USD 1,67 miliardi al 30.06.2019), con un decremento del 26,1% rispetto al 31.12.2019.

 

 

In Euro l’importo indicato relativo al valore del 63,77% della partecipazione ai prezzi di mercato è di 784 milioni (€ 1.058 milioni al 31.12.2019 e € 940 milioni al 30.06.2019). Pertanto, il valore complessivo ai prezzi di mercato della Juventus al 30.06.2020 è di circa 1,23 miliardi di Euro (€1,47 miliardi al 30.06.2019), con un decremento del 25,9% rispetto al 31.12.2019.

 

 

La differenza al 30.06.2020 tra valore contabile (Book value) della partecipazione nella Juventus iscritta nel bilancio della Exor e il valore di mercato (Market value) in Euro risulta di 618 milioni di Euro.

 

 Tecnicamente, si potrebbe affermare che i dati contabili al 30.06.2020 della Exor “contenevano in pancia” una plusvalenza riferita alla Juventus di 618 milioni di Euro (€ 920 milioni al 30.06.2019).

I dati economici di Juventus Football Club.

 

 I Ricavi operativi aggregati 2019/20 ammontano a 570 milioni di Euro (€ 621 milioni come dato aggregato 2018/19 e € 621,4 milioni dato definitivo 2018/19; € 504,2 milioni come dato aggregato 2017/18 e € 504,7 milioni dato definitivo 2017/18; € 564,5 milioni come dato aggregato 2016/17 e € 562,7 milioni dato definitivo 2016/17) ed evidenziano un decremento di 51 milioni di Euro, pari all’8,2%, attribuibile ai ricavi gare, infatti nel secondo semestre dell’esercizio 2019/2020 di sono registrati minori ricavi operativi per € 43 milioni. Si pensi che nel secondo semestre 2018/19 furono registrati circa 32 milioni di ricavi da gare.

Considerando i dati della semestrale EXOR, si può affermare che il tasso di crescita annuo ponderato della Juventus ha rallentato, evidenziando un CAGR del 10,1% circa negli ultimi cinque anni.

I Ricavi operativi comprendono i ricavi da Gare; i ricavi commerciali (tra cui i ricavi da sponsorizzazione e pubblicità e i ricavi da vendite di prodotti e licenze); i ricavi da media e i proventi da gestione diritti calciatori.

Stimando i proventi da gestione diritti calciatori per un importo pari a circa 141,3 milioni di Euro (€107 milioni nel 2018/19; € 95 milioni nel 2018/19; € 151,15 milioni nel 2016/17), è possibile con certezza affermare che la Juventus nel 2019/20 ha superato per la quarta volta consecutiva la soglia dei 400 milioni di Euro di fatturato netto, precisamente circa 426,3 milioni di Euro.

In effetti, al 31.12.2019, in base ai dati pubblicati nella semestrale di Juventus FC Spa, i proventi da gestione calciatori ammontavano già a € 63.903.493 (€ 58.906.842 al 31.12.2018), di cui € 61.599.555 (€ 43,8 milioni al 31.12.2018) a titolo di plusvalenze. La sola cessione di Kean all’Everton ha determinato una plusvalenza di 27,1 milioni. La sola cessione di Cancelo al Manchester City ha determinato una plusvalenza di € 30,4 milioni e la cessione di Mancuso Leonardo all’Empoli F.C. S.p.A ha determinato una plusvalenza di € 3,27 milioni.

A tale cifra bisogna aggiungere le plusvalenze realizzate nella seconda fase della campagna trasferimenti a gennaio 2020, pari a € 23,5 milioni, di cui 14,7 per Emre Can, e quelle realizzate a giugno 2020 riguardanti la plusvalenza di Pianic per 41,8 milioni di Euro, Pablo Moreno Taboada (Manchester City) per € 7,6 milioni e quella di Muratore (Atalanta) per € 6,8 milioni. In definitiva l’importo dei proventi da gestione calciatori del 2019/20 è stimabile in circa 143,7 milioni di Euro.

I Costi operativi comprendono i Costi per servizi; il costo del Personale Tesserato; il costo del Personale non tesserato e gli Altri costi operativi, inclusi gli oneri da gestione calciatori (si pensi agli Oneri accessori su diritti pluriennali calciatori non capitalizzati che nel primo semestre avevano inciso per € 14,36 milioni).

In ogni caso, il totale dei Costi operativi, come risultato aggregato, risulterebbe diminuito di 45,7 milioni di Euro a € 414 milioni. Da osservare che nel 2017/18 i costi operativi ammontavano a 383,2 milioni; nel 2016/17 i costi operativi ammontavano a 402,8 milioni di Euro; nel 2015/16 circa 300 milioni di Euro.

Il totale degli Ammortamenti, Svalutazioni e altri accantonamenti risulterebbe pari a circa 203 milioni di Euro (€ 176,3 milioni circa nel 2018/19) ed evidenzierebbe un incremento di 26,7 milioni di Euro, pari al 15,1%. Da evidenziare che nel secondo semestre dell’esercizio 2019/2020 della Juventus confrontato rispetto allo stesso periodo del 2018/2019 risulterebbe un incremento di ammortamenti calciatori per 10 milioni di Euro ed un incremento di 3 milioni di Euro relativi alla voce altri ammortamenti che erano già aumentati nel primo semestre 2019/2020 di € 2,9 milioni rispetto al dato di € 5,8 milioni del primo semestre 2018/2019, soprattutto a causa della prima applicazione dell’IFRS 16  (€ 2,6 milioni) che prevede l’iscrizione a conto economico di ammortamenti e oneri finanziari in luogo di costi per leasing “operativi” tra i servizi esterni.

Si pensi, che l’ammortamento più costoso del 2019/20, dovrebbe essere quello di Cristiano Ronaldo, che pesa per circa 28,86 milioni di Euro; il secondo dovrebbe essere quello di Higuain, che pesa per circa 18,26 milioni di Euro; il terzo quello di Douglas Costa con € 10,97 milioni seguito da Bernardeschi che pesa per circa 7,88 milioni di Euro.

A causa dell’emergenza legata alla pandemia COVID-19 che sta impediva lo svolgimento dell’attività sportiva, in data 28 marzo 2020 - Juventus Football Club S.p.A. ha comunicato di aver raggiunto un’intesa con i calciatori e l’allenatore della Prima Squadra riguardante i loro compensi per la restante parte della corrente stagione sportiva. L’intesa prevedeva la riduzione dei compensi per un importo pari alle mensilità di marzo, aprile, maggio e giugno 2020.

Gli effetti economici e finanziari derivanti dall’intesa raggiunta hanno prodotto effetti positivi per circa euro 90 milioni sull’esercizio 2019/2020.

Il Risultato operativo (EBIT) è negativo e dovrebbe ammontare a circa -47 milioni di Euro (-€15,3 milioni nel 2018/19; -€ 1,1 milioni dato aggregato 2017/18).

Il Risultato netto è negativo e dovrebbe ammontare a circa 19 milioni di Euro (- € 40 milioni nel 2018/19 dato aggregato e -€ 39,9 milioni dato definitivo 2018/19). Tale risultato costituirebbe la terza perdita consecutiva e costringerebbe a porre maggiore attenzione per il 2019/2020 al contenimento dei costi, in chiave Financial Fair Play, che tuttavia sarà più elastico nel valutare l’esercizio 2019/2020.

Inoltre in chiave Fair Play Finanziario non vengono considerati i costi relativi al settore giovanile, al settore femminile e alle infrastrutture.

Lo Stato patrimoniale

Nell’ultimo semestre dell’esercizio 2019/20, lo Stato patrimoniale evidenzia un aumento dell’attivo

In data 10 gennaio 2020 Juventus Football Club ha perfezionato l'esecuzione dell'aumento di capitale proposto dal Consiglio di Amministrazione del 30 settembre 2019 e approvato dall'assemblea straordinaria dei soci del 24 ottobre 2019, con integrale sottoscrizione dell'aumento di capitale sociale. Dopo l’aumento di capitale della Juventus Football Club, EXOR, che lo ha sottoscritto, per 191,3 milioni di Euro, continua a detenere il 63,77% del capitale sociale.

 

 L’aumento dei volumi economici si riflette nell’aumento dei volumi patrimoniali.

Nel 2019/2020 si è verificato un aumento di capitale, utilizzato oltre al ricorso al debito per finanziare l’aumento dei volumi patrimoniali.

Il Patrimonio Netto

Il Patrimonio Netto al 30 giugno 2020 risulta positivo per 260 milioni di Euro e risulta in diminuzione rispetto all’esercizio precedente, perché al 30.06.2019 era pari a € 31,2 milioni (dato definitivo).

Il patrimonio netto al 31 dicembre 2019 risultava pari a € 275.551.493, con un incremento di 245 milioni di euro rispetto al 30 giugno 2019, quando era pari a 31,2 milioni di euro, per effetto della contabilizzazione della quota di aumento di capitale pari a € 295 milioni, al netto dei costi relativi e alla perdita di periodo, che era pari a circa € 50 milioni.

 

 

Il Patrimonio Netto finanzia il 40,3% del capitale investito netto, che ammonterebbe ad € 645 milioni (€ 496 milioni al 30.06.19).

Per quanto riguarda l’aumento di capitale, in data 12 dicembre 2019 EXOR N.V. ha versato 191,3 milioni di euro per sottoscrivere la quota di aumento di capitale della Juventus, pari al 63,77%. L'aumento di capitale di Juventus per complessivi 300 milioni di euro, proposto dal consiglio di amministrazione della Juventus in data 30 settembre 2019 e approvato dall'Assemblea straordinaria dei soci del 24 ottobre 2019, si è concluso all'inizio del 2020 con l'integrale sottoscrizione di l'aumento di capitale sociale.

L’indebitamento Finanziario Netto

L’esercizio scorso 2018/2019, al fine di “dotare la Società di risorse finanziarie per la propria attività ottimizzando la struttura e la scadenza del debito” la Juventus è ricorsa all’emissione di un prestito obbligazionario non convertibile, in data 13 febbraio 2019, per un ammontare di € 175 milioni con scadenza 19 febbraio 2024, riservato a investitori qualificati. Le obbligazioni hanno cedola fissa annua pari a 3,375%.

L’indebitamento Finanziario Netto, ammonta a 385 milioni di Euro e risulta in diminuzione di € 79 milioni, rispetto all’indebitamento finanziario netto al 30.06.2019, che era pari a € 464 milioni. Al 30.06.2018 era pari a € 309,8 milioni. Al 30.06.2017 era pari a € 162,5 milioni.

I debiti verso le banche al 30.06.2020 ammontano a € 24 milioni (€ 112 milioni al 30.06.2019; € 88 milioni al 30.06.2019; € 186 milioni al 31.12.2018; € 132 milioni al 30.06.2018; € 145 milioni di Euro al 30.06.2017). Al 30.06.2020 figura l’importo di € 396 milioni come “financial debt” di Juventus, che comprende le obbligazioni per € 176 milioni.

Quanto esposto è stato dedotto da quanto scritto e pubblicato nella Relazione semestrale 2020 di EXOR e nella Relazione Finanziaria annuale 2019, che in sintesi si riportano di seguito.

I dati del I Semestre dell’anno solare 2020 (II semestre stagione sportiva 2018/19).

Il risultato del periodo (1 gennaio - 30 giugno 2019) mostra una perdita di € 19 milioni, con una variazione positiva di € 28 milioni rispetto alla perdita dello stesso periodo del precedente esercizio, pari a € 47 milioni).

 

 Nel primo semestre dell’anno solare 2020 (1 gennaio – 30 giugno 2020), a differenza del primo semestre dell’anno solare 2019, a causa degli effetti della Pandemia COVID-19, non ha potuto registrare incassi da botteghino relativi alle competizioni europee, oltre a subire la sospensione del campionato. Anche i ricavi da ristorazione, da merchandising da stadio e dalle visite al museo hanno subito le conseguenze della sospensione, Nel secondo semestre 2018/19 la Juventus ha registrato i ricavi da gare relativi agli ottavi e ai quarti di UEFA Champions League.

Rispetto al periodo analogo dell’esercizio precedente, sono stati registrati minori ricavi per 43 milioni di euro.

In sintesi, nel I semestre dell’anno 2020, rispetto all’analogo periodo precedente, i dati mostrano una perdita netta del periodo, pari a €19 milioni, che migliora di € 28 milioni il risultato negativo pari a € 47 milioni, dell’analogo periodo precedente.

Il decremento dei costi operativi è stato di 79 milioni di Euro, a causa dell’accordo con il personale.

Nel primo semestre 2020 si sono registrati, rispetto all’analogo periodo del 2019, minori costi per remunerazione dei giocatori e del personale tecnico per 72 milioni di euro. Sono state registrate altre minori riduzioni dei costi operativi per 6 milioni di euro ed un minor carico fiscale di periodo per 5 milioni di euro, maggiori oneri per ammortamento diritti pluriennali alle prestazioni dei calciatori per circa € 10 milioni, maggiori altri ammortamenti per € 3 milioni principalmente dovuti alla prima applicazione dell'IFRS 16 e altre variazioni nette positive per € 1 milione.

Il risultato operativo semestrale è negativo per 9 milioni di Euro (-32 milioni di Euro nel I semestre 2019).

Il risultato del periodo è negativo per circa 19 milioni di Euro (-47 milioni di Euro nel I semestre 2019).

I dati EXOR del II Semestre dell’anno solare 2019 (I semestre stagione sportiva 2019/20 di Juventus FC SpA).

 In sintesi, nel II semestre dell’anno 2019 (1 luglio – 31 dicembre 2019), rispetto all’analogo periodo precedente, i dati mostrano una perdita di € 50 milioni, che è un risultato peggiore di € 57 milioni al risultato precedente, che mostrava un utile di 7 milioni di Euro.

I ricavi di Juventus FC SpA, del primo semestre 2019/20, risultano pari a € 322 milioni e diminuiscono di 8 milioni rispetto al dato di € 330 milioni del primo semestre 2018/2019. In particolare hanno influito la disputa di 2 partite casalinghe di Serie A in meno rispetto al primo semestre 2018/2019.

I costi operativi del primo semestre 2019/20, complessivamente risultano pari a € 261 milioni e aumentano di 34 milioni rispetto al dato di € 227 milioni del corrispondente periodo dell’esercizio precedente. In particolare, risultano: maggiori costi per calciatori e personale per 30 milioni di euro; maggiori ammortamenti calciatori per 11 milioni di euro; maggiori spese per diritti pluriennali calciatori per € 10 milioni; maggiori altri ammortamenti per 3 milioni di euro e maggiori oneri finanziari netti per 3 milioni di euro.

Di contro si sono registrati minori acquisti di prodotti destinati alla vendita per € 4 milioni, minori costi per servizi esterni per € 3 milioni e minori accantonamenti per € 1 milione.

 

Il risultato operativo del primo semestre della stagione sportiva risulta negativo per € 38 milioni.

Il risultato netto del primo semestre della stagione sportiva risulta negativo per € 50 milioni.

La posizione finanziaria netta al 31.12.2019 risultava negativa per € 327 milioni.

Il valore al 31.12.2019 ai prezzi di mercato della quota detenuta in Juventus da Exor risulta essere di 1,188 milioni di dollari USA, con un incremento di 391 milioni di dollari USA rispetto al 31.12.2019, pari al 49,1%.

 

 La differenza al 31.12.2019 tra valore contabile della partecipazione nella Juventus iscritta nel bilancio della Exor e il valore di mercato in Euro era di 882 milioni di Euro.

 

Conclusioni

Il risultato negativo dell’esercizio 2019/20, è stato condizionato in primo luogo dalla sospensione dei campionati nazionali e delle competizioni UEFA, determinata dalla pandemia COVID-19, che ha avuto riflessi nei ricavi da gare e nei ricavi dell’indotto, come merchandising, ristorazione direttamente connessi ai ricavi da “match day”.

In secondo luogo, è stato condizionato dal percorso il UEFA Champions, terminato precocemente agli ottavi con l’eliminazione subita ad opera dell’Olympique Lyonnais.

Le prospettive per la stagione sportiva 2020/2021, allo stato attuale, prevedono che l'esercizio dovrebbe chiudersi in perdita. Le previsioni continuano a essere condizionate dalla Pandemia COVID-19, con la crisi sanitaria globale in continua evoluzione, il calendario delle competizioni potrebbe subire dei cambiamenti, che dovrebbe partire a Settembre, e c'è ancora incertezza sulla possibilità di ammettere spettatori negli stadi durante le partite.

Molto più importante è la considerazione dell’evoluzione e degli effetti della crisi sanitaria globale sull’economia generale in cui operano i partner commerciali della Juventus, con possibili ripercussioni negative sui rapporti con tali partner. Lo stesso discorso è valido per tutte le società calcistiche. Anche a livello di domanda dei consumatori finali, l’impatto della pandemia sull'economia nazionale e globale, potrebbe essere negativo, per il “consumatore tifoso bianconero”.

Il mercato dei diritti pluriennali calciatori, potrebbe subire delle riduzioni sia per quanto riguarda il numero delle operazioni di mercato che per quanto riguarda i relativi valori di scambio, anche se è molto difficile fare previsioni, pur delineandosi la tendenza al meccanismo dello scambio di calciatori di valore di mercato simile.

Resta valida l’ipotesi che la Juventus abbia strutturato i suoi costi ad un livello tale che per raggiungere l’equilibrio economico sia necessario il successo sportivo in tutte le competizioni, compresa la UEFA Champions League, almeno con il raggiungimento della semifinale, con l’aggiunta del realizzo di plusvalenze di un certo importo.

Sull’esercizio 2020/2021 graverà il costo dell’accordo con il personale e lo staff tecnico per l’avvenuta conclusione della Serie A 2019/2020 nell’esercizio 2020/2021.